中國基金報記者 吳君

今年上半年紅利主題基金業(yè)績(jì)表現突出，今年數據顯示，最火最牛全市場(chǎng)名字中帶“紅利”“股息”的賽道基金，今年以來(lái)平均收益率約為6%左右，大賺表現好的今年今年回報率近30%，但記者也發(fā)現，最火最牛紅利主題基金內部分化卻很大，賽道表現差的大賺今年虧超19%，首尾相差49個(gè)百分點(diǎn)。今年對此，最火最牛機構認為，賽道可能是大賺指數編制方法不同，也可能是今年基金經(jīng)理對行業(yè)板塊的配置不同。因此投資者在選擇紅利基金時(shí)，最火最牛還是賽道要看其配置的行業(yè)策略等。

實(shí)際上，今年新發(fā)的紅利主題基金數量超過(guò)50只，且有不少基金公司排隊申報此類(lèi)產(chǎn)品。但5月末以來(lái)紅利指數出現高位回調，關(guān)于紅利賽道是否過(guò)于擁擠，機構的看法是否定的。其認為紅利策略具備中長(cháng)期配置價(jià)值，投資者可以選取持倉集中于業(yè)績(jì)分紅相對穩定的板塊及個(gè)股的基金，可結合估值股息率基本面等因素衡量決策。

紅利主題基金今年平均收益6%

首尾業(yè)績(jì)相差49個(gè)百分點(diǎn)

Wind數據顯示，截至6月28日，全市場(chǎng)210只（不同份額分開(kāi)計算）名字中帶“紅利”“股息”的基金，今年以來(lái)平均收益率為6%左右；其中有86只基金今年回報率超過(guò)10%，但也有17只基金今年跌幅超過(guò)10%。雖然名字相同，但業(yè)績(jì)首尾相差非常大，表現較好的永贏(yíng)股息優(yōu)選A工銀紅利優(yōu)享A今年回報率分別為29.98%23.87%；但也有交銀股息優(yōu)化國聯(lián)智選紅利A，今年虧損分別為19.47%18.26%。

關(guān)于紅利主題基金為何“同名不同命”，盈米基金研究員李兆霆表示，這背后原因是指數編制方法的不同；另外，主動(dòng)權益紅利基金波動(dòng)率較大，收益內部分化程度高，且投資范圍更靈活，可能會(huì )出現“風(fēng)格漂移”的情況。

嘉實(shí)基金基金經(jīng)理王紫菡也稱(chēng)，目前主題基金業(yè)績(jì)分化，從被動(dòng)指數投資角度看，與不同紅利指數之間的編制方法或有關(guān)。例如，今年以來(lái)紅利低波動(dòng)策略表現較好，而深證紅利指數則相對一般。

平安基金基金經(jīng)理劉杰認為，可能是市場(chǎng)切換時(shí)，基金經(jīng)理對行業(yè)板塊和個(gè)股的研究與把握，配置權重不同，因此高股息產(chǎn)品業(yè)績(jì)差距大。

事實(shí)上，中證紅利指數自5月22日以來(lái)，已從高位下跌了7.78%。市場(chǎng)討論紅利板塊后市是否還有機會(huì )？

王紫菡認為，雖然5月底以來(lái)，紅利資產(chǎn)出現了一些回調，但與全市場(chǎng)相比，依舊體現了其在波動(dòng)中回撤更小的防御屬性，截至6月27日，滬深300紅利低波指數最近一月價(jià)下跌2.78%，同期上證指數下跌5.70%；而拉長(cháng)至最近一年，該指數上漲10.78%，期間上證指數下跌7.64%，可以看到不錯的進(jìn)攻屬性。

“目前來(lái)看，紅利策略依舊具有中長(cháng)期配置價(jià)值。一方面，當市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，投資者的風(fēng)險偏好下降，更看重股息收益，市場(chǎng)更偏好高分紅的公司；另一方面，紅利資產(chǎn)多為商業(yè)模式成熟競爭格局穩定的龍頭企業(yè)，現金充裕，持續高分紅的可能性較高。在景氣度稀缺情況下，高股息標的是邊際改善的方向?！蓖踝陷毡硎?。

劉杰也說(shuō)，近期紅利高股息指數的調整幅度相對大盤(pán)和其他板塊是比較溫和的，“我們認為調整后反而會(huì )出現較好的投資機會(huì )，業(yè)績(jì)分紅均相對穩定的金融能源公用事業(yè)及中字頭央企更值得重視?！?/p>

今年新發(fā)紅利主題基金超50只

紅利賽道是否過(guò)于擁擠？

公募基金積極布局紅利賽道，Wind數據顯示，按認購起始日算，今年發(fā)行的名字中帶“紅利”“股息”的基金共有51只（不同份額合并計算），6月開(kāi)始認購的有博時(shí)中證紅利低波動(dòng)100聯(lián)接建信紅利精選易方達恒生港股通高股息低波動(dòng)聯(lián)接等。另外，今年海富通銀河華泰柏瑞招商等多家公司上報了十多只紅利主題基金，正在等待證監會(huì )批復。

關(guān)于公募積極布局紅利基金的原因，基煜基金認為，市場(chǎng)對紅利賽道的熱情，源自該策略的防御屬性以及近兩年的優(yōu)秀表現。中證紅利指數已經(jīng)連續兩年跑贏(yíng)了滬深300指數，近八成的紅利主題產(chǎn)品在今年也取得了正收益。

李兆霆表示，當市場(chǎng)處于弱市或震蕩市中，紅利策略防御與抗跌屬性往往更受到投資者青睞，穩定分紅的企業(yè)一般擁有充足的現金流與穩定的盈利能力，投資價(jià)值相比成長(cháng)股更具性?xún)r(jià)比?！澳壳凹t利資產(chǎn)也沒(méi)有達到完全超配的程度，紅利策略仍然可能會(huì )有增量資金進(jìn)入的空間?！?/p>

上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師池云飛稱(chēng)，首先，紅利和高股息股票通常代表企業(yè)健康的財務(wù)狀況和持續盈利能力，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)能提供相對穩定的收益，吸引更多尋求穩健回報的投資者；另一方面，今年以來(lái)，紅利股表現相對更好，也吸引了一些追逐收益的資金?！皬淖陨頎I(yíng)銷(xiāo)和滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的角度來(lái)說(shuō)，加強紅利賽道的布局是雙贏(yíng)的?！?/p>

另外市場(chǎng)上關(guān)于紅利賽道是否過(guò)于擁擠的討論不絕于耳?；匣鸱Q(chēng)，采用成交金額占比分位數創(chuàng )60日新高數量占比分位數和30日均線(xiàn)上個(gè)股數量占比分位數等三個(gè)指標，按等權構建板塊擁擠度。今年以來(lái)，紅利策略的交易擁擠度指標一度指向較高水平，但近期市場(chǎng)情緒有所降溫，擁擠度指標也回歸到歷史偏低水平。

王紫菡認為，高股息策略本質(zhì)是深度價(jià)值策略，長(cháng)期來(lái)看股價(jià)圍繞企業(yè)的價(jià)值波動(dòng)，高質(zhì)量的資產(chǎn)若出現低估有望實(shí)現均值回歸。隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，高股息低波動(dòng)個(gè)股的行業(yè)分布可能會(huì )不斷演變。長(cháng)期來(lái)看，由于聚焦高分紅公司，紅利策略能否持續有效，依賴(lài)A股股東回報水平的提升。

投資者選基金注重長(cháng)期配置

關(guān)注股票分紅業(yè)績(jì)穩定性

紅利主題基金數量多，種類(lèi)不同，業(yè)績(jì)差距也大，當前投資者該怎么選呢？

王紫菡表示，目前這類(lèi)主題基金有被動(dòng)指數型主動(dòng)權益型；以被動(dòng)指數為例，可以細分為普通紅利紅利低波和特色紅利等指數。建議投資者要區分不同類(lèi)型的紅利指數，了解其選股標準編制規則收益風(fēng)險屬性等?！案吖上⒉呗赃m合長(cháng)期持有，可以通過(guò)定期定額的方式逐步買(mǎi)入，平均成本，降低市場(chǎng)波動(dòng)對投資的影響。同時(shí)確定合適的投資比例，避免過(guò)度集中投資于紅利高股息主題，保持投資組合的多樣性?！?/p>

劉杰稱(chēng)，高股息板塊根據不同資產(chǎn)可分為銀行金融煤炭資源交通運輸食品飲料及中央國企等板塊，在當前環(huán)境下，投資者應根據自身資金屬性匹配相應產(chǎn)品，盡量選取持倉集中于業(yè)績(jì)分紅均相對穩定的板塊及個(gè)股，可結合估值股息率基本面邊際變化等因素衡量決策。

另外，李兆霆表示，近期紅利風(fēng)格有所回調，配置操作上仍然在等待更好的配置時(shí)點(diǎn)?？梢赃x擇規模較大波動(dòng)小業(yè)績(jì)較好的紅利指數基金進(jìn)行投資。而對于一些“紅利+”指數基金，投資者需要仔細分析其疊加因子的屬性，避免風(fēng)格漂移。

池云飛坦言，基金投資于紅利和高股息股票，擁有穩健的業(yè)績(jì)和分紅，適合長(cháng)期持有，收益上可能不一定擁有短期的爆發(fā)力，漲多了回調很正常。另外，一些紅利股屬于周期行業(yè)，也會(huì )受行業(yè)周期的影響。

基煜基金表示，投紅利基金之前一定要先了解產(chǎn)品的策略配置的行業(yè)等，是否符合投資者的心理預期，避免出現“看對卻買(mǎi)錯”的尷尬情況。同時(shí)，對于主動(dòng)管理的產(chǎn)品，一定要充分了解基金經(jīng)理，觀(guān)察其風(fēng)格是否穩定，未來(lái)是否仍會(huì )堅持紅利策略。也可以考慮紅利指數基金，成本比較低?！拔覀冋J為紅利策略適合長(cháng)期投資，應保持耐心，避免頻繁交易和短期投機行為，可以逢低布局，或用定投等方式投資?！?/p>