周五夜盤，國際國際油價全線大幅下挫，大跳發(fā)生了什么？數(shù)據(jù)顯示，水發(fā)生本周WTI原油周度下跌4.36%，國際收于78.6美元/桶；Brent原油周度下跌3.18%，大跳收于82.56美元/桶；SC原油周度下跌2.73%，水發(fā)生收于597.5元/桶。國際

國貿(mào)期貨能源化工首席分析師葉海文告訴期貨日報記者，水發(fā)生國際油價全線下跌主要受三方面因素影響。國際一是大跳地緣風(fēng)險出現(xiàn)改善，前期油價上漲的水發(fā)生部分驅(qū)動主要來自地緣政治的風(fēng)險溢價，隨著中東不穩(wěn)定局勢逐步緩和，油價盤面風(fēng)險溢價被擠出也在情理之中，包括近期集運指數(shù)（歐線）期貨遠月合約大幅下跌也反映了這一預(yù)期。后期如果加沙地帶?；?，伊朗支持的胡塞武裝可能會減少對紅海商船的襲擊。二是消費旺季成色不足，三季度是原油消費旺季，海內(nèi)外成品油的裂解價差卻持續(xù)弱勢表現(xiàn)，體現(xiàn)原油需求端的疲弱，與當(dāng)前市場的預(yù)期形成較大的落差。三是美元指數(shù)大幅走強給金融市場及油價帶來壓力。本周美國勞動力市場和制造業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期，美元指數(shù)從階段性底部止跌后大幅反彈，而黃金銅美股以及原油都出現(xiàn)了沖高后大幅下跌的走勢。

徽商期貨原油研究員黃琛告訴記者，本周大宗商品除“特朗普交易”之外，“降息交易”也在疊加共振。

所謂“特朗普交易”，就是投資者押注特朗普勝選美國總統(tǒng)，據(jù)此預(yù)判后市走勢而采取的交易行動。目前市場投資者的共識是，特朗普第二任期會進一步放松市場監(jiān)管且加強貿(mào)易保護主義。

海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國6月原油進口4645.3萬噸，環(huán)比下降1.09%，同比下降10.77%；今年1—6月我國原油進口累計同比下跌2.3%。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)6月規(guī)上工業(yè)原油加工量5832萬噸，同比下降3.7%，降幅比5月擴大1.9個百分點；1—6月規(guī)上工業(yè)原油加工量36009萬噸，同比下降0.4%。

“從國內(nèi)進口數(shù)據(jù)和加工量來看，需求仍未得到有效恢復(fù)，這也是原油價格下跌的因素之一?！惫獯笃谪浽脱芯繂T杜冰沁說。

當(dāng)前，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)升溫，對原油價格產(chǎn)生了哪些影響？

“美聯(lián)儲降息預(yù)期提前對原油來說是利多，降息預(yù)期后移對原油是利空?！秉S琛說。

葉海文告訴記者，復(fù)盤美聯(lián)儲以往降息周期下原油的表現(xiàn)情況，在歷次降息周期中，國際油價呈現(xiàn)出偏空的表現(xiàn)。美聯(lián)儲降息一般分為兩種類型，“預(yù)防式降息”和“紓困式降息”。當(dāng)美國實體經(jīng)濟與金融市場遭遇重大挫折時，美聯(lián)儲緊急降息以促進經(jīng)濟復(fù)蘇維護金融穩(wěn)定，即“紓困式降息”。當(dāng)美國經(jīng)濟尚未衰退但走弱信號增多時，美聯(lián)儲可能選擇適當(dāng)降息以防經(jīng)濟過快降溫，即“預(yù)防式降息”。原油以及大宗商品的表現(xiàn)主要取決于供需，需求直接跟經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)，美聯(lián)儲進行降息，不管是何種原因，在降息周期的前期對油價的影響都是偏利空。

據(jù)悉，6月以來，沙特原油出口持續(xù)下滑，目前降幅在100萬桶/日左右，支撐了OPEC+減產(chǎn)率的提升；同時俄羅斯方面計劃在今明兩年暖季進一步削減原油產(chǎn)量，以補償超過OPEC+配額。近幾周全球原油庫存在供應(yīng)減少和需求旺季的支撐之下持續(xù)去化，本周EIA和API美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)超預(yù)期下降，連續(xù)三周大幅去庫。海外交通需求旺季仍在逐步兌現(xiàn)中，而當(dāng)前國內(nèi)煉廠開工依然處于低位。數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，山東地?zé)挸p壓開工率為53.03%，預(yù)計7月整體反彈幅度有限。下半年仍需關(guān)注國內(nèi)原油進口需求的恢復(fù)情況。

黃琛告訴記者，當(dāng)前供需格局已小幅改善。供應(yīng)方面，伊拉克石油部聲明稱，伊拉克將在7月和未來幾個月堅持400萬桶/日的產(chǎn)量配額水平，將補償性減產(chǎn)延長至2025年9月底。俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin致信副總理亞歷山大·諾瓦克，提議將汽油出口盡量延長到9月和10月，以確保燃料供應(yīng)穩(wěn)定并保障聯(lián)邦預(yù)算。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存減少487萬桶，SPR庫存增加65萬桶，汽油庫存增加332.8萬桶，餾分油庫存增加345.4萬桶，原油及汽油均延續(xù)了旺季去庫的基調(diào)。

葉海文則認為，當(dāng)前原油供需仍維持偏緊格局，但是四季度后有逐步走向?qū)捤傻膬A向。從7月份三大月報的供需數(shù)據(jù)來看，IEA和EIA對需求仍顯悲觀，IEA將今明兩年全球石油需求預(yù)期分別調(diào)低10萬桶/日20萬桶/日， EIA將今明兩年需求預(yù)期分別下調(diào)7萬桶/日上調(diào)17萬桶/日，OPEC繼續(xù)維持需求預(yù)期，在三大機構(gòu)中對需求增量最為樂觀。供給方面，IEA與EIA均預(yù)期四季度OPEC+產(chǎn)量環(huán)比增長，但環(huán)比增量預(yù)計僅為10萬桶/日16萬桶/日，但對明年OPEC+產(chǎn)量增長預(yù)期分別為30萬桶/日74萬桶/日。三季度是原油消費旺季，當(dāng)前市場資金仍有預(yù)期支撐，但是隨著后期消費旺季過去，同時OPEC+在四季度將逐步放松220萬桶的自愿性減產(chǎn)，國際原油的供需格局將逐步走向?qū)捤?。

對原油的后市，葉海文認為，隨著四季度OPEC+減產(chǎn)政策的逐步退出，疊加當(dāng)前消費旺季支撐力度不足以及中東地緣局勢降溫，后期國際油價重心或?qū)⑦M一步下移。下周仍需關(guān)注美國6月份物價指數(shù)以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，同時也需關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策的變動，以及美國特殊儲備原油的收儲情況。

黃琛認為，本周 “特朗普交易”正在擾動美國市場，目前市場交易的利空因素不支持空頭繼續(xù)押注。特朗普真正任職需要等到2025年1月份，目前交易頁巖油供應(yīng)大幅提高的預(yù)期太早了。以色列和談即使達成，空頭可能也只會當(dāng)做利空兌現(xiàn)，不會持續(xù)押注。畢竟目前原油基本面是非常健康的，原油庫存處在持續(xù)下行的趨勢當(dāng)中。長周期來看，供需結(jié)構(gòu)確實不容樂觀，在OPEC已經(jīng)明確知道2025年頁巖油將大幅增產(chǎn)的前提下，大概率不會改變既定的增產(chǎn)路線，從今年10月份開始，OPEC的原油將逐步增產(chǎn)。

“宏觀方面，美聯(lián)儲降息驅(qū)動進一步增強，當(dāng)前市場關(guān)注的焦點是海外旺季需求逐漸兌現(xiàn)的程度，短期油價仍以震蕩偏強思路對待。當(dāng)前內(nèi)外盤價差維持低位，關(guān)注后期的反彈機會。”杜冰沁說。