7月1日，議基傭正基金降傭正式落地，金降公募基金費率改革再下一城。式落時代

按照《關(guān)于加強公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱“傭金新規(guī)”）要求，地萬自7月1日起，忙到飛起被動股票型基金的改協(xié)股票交易傭金費率不得超過萬分之2.62，且不得通過交易傭金支付研究服務(wù)流動性服務(wù)等其他費用，議基傭正其他類型基金的金降股票交易傭金費率則不得超過萬分之5.24，且不得通過交易傭金支付研究服務(wù)之外的式落時代其他費用。

證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，地萬今年以來，忙到飛起各大基金公司已經(jīng)逐漸收緊派點，改協(xié)并在近期和券商重新簽署交易席位租用協(xié)議，議基傭正按照傭金新規(guī)調(diào)整交易費率清理交易席位，并統(tǒng)一歸口到券商研究所進行簽約，協(xié)議的諸多細(xì)節(jié)發(fā)生了變化。

在傭金新規(guī)實施后，被動型基金和主動型基金的交易傭金將分別降至“萬二”“萬五”的水平，公募基金交易傭金成本下降整體約30%；與此同時，傭金新規(guī)對“轉(zhuǎn)移支付”的嚴(yán)令禁止，也將會倒逼基金公司提高自身投研能力建設(shè)，回歸資管業(yè)務(wù)本源。

協(xié)議改簽“忙到飛起”

“改協(xié)議對細(xì)節(jié)換對接人……，最近真的是忙到飛起，經(jīng)常熬夜加班！”近日，上海某基金公司投資運營部人士向證券時報記者描述了最近的工作狀態(tài)，“因為馬上就是7月1號了，我們最近在抓緊和券商推進協(xié)議改簽工作，確保在此之前完成協(xié)議修訂?！?/p>

近期，各大基金公司的合規(guī)部交易部投運部等部門普遍開啟了“忙碌模式”，主要原因便是按照傭金新規(guī)要求，基金公司需要與券商重新簽署《證券交易單元租用協(xié)議》，并通過補充協(xié)議等方式落實降傭，這就涉及到諸多細(xì)節(jié)變化。

比如，以往，基金公司大多以基金產(chǎn)品為單位與券商簽署傭金協(xié)議，且簽署對象十分分散，可以是券商研究所，也可以是券商營業(yè)部，用以換取銷售資源。但按照傭金新規(guī)要求，基金傭金不再可以支付研究服務(wù)之外的其他費用，新協(xié)議的簽署需要統(tǒng)一歸口到券商研究所。

“這就需要我們換新的對接人，以一家券商一個主協(xié)議的方式簽署新的協(xié)議，且統(tǒng)一和券商研究所進行簽署。從合同簽署方這一變化來看，以前通過交易傭金換銷售規(guī)模市場服務(wù)等轉(zhuǎn)移支付的形式不可持續(xù)了，未來傭金將只能用來購買券商研究所的研究服務(wù)。”上述基金投資運營部人士表示。

“此外，因為涉及到傭金分配問題，我們還需要券商研究所提供一些往年數(shù)據(jù)，比如獲獎信息分析師覆蓋情況電話會議數(shù)量……很多細(xì)節(jié)都需要研究所配合，否則合同簽署就來不及了?！?上海某基金公司券商業(yè)務(wù)部人士向證券時報記者表示，此次傭金新規(guī)的重大變化，便是進行了傭金費率和分配方式的調(diào)整，因此，基金公司還會通過與券商簽署補充協(xié)議等方式配合落實傭金新規(guī)，進行合同調(diào)整。

也有券商機構(gòu)銷售向證券時報記者透露，近期，各家基金公司都在和券商重新簽署席位租用協(xié)議，并借此機會讓券商重新梳理席位，諸如取消市場條線的傭金席位關(guān)掉沒有交易量的席位等，減少交易成本。

“同時，我們還需要做一些交易系統(tǒng)的更新，特別是TA（基金注冊登記）和FA（基金會計核算）需要調(diào)整相關(guān)參數(shù)，未來跟券商合作的券商結(jié)算產(chǎn)品，也都會按照新的費率去做成本收益測算?！绷硪患一鸸镜氖袌霾咳耸垦a充道。

截至上周五（6月28日），多家基金公司向證券時報記者表示，公司已經(jīng)基本完成了新協(xié)議的簽訂工作，也進行了多次內(nèi)部培訓(xùn)傳達(dá)傭金新規(guī)的各項細(xì)則，嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管要求。

基金交易成本下降約30%

傭金新規(guī)正式落地帶來的最直接效果，便是基金交易成本的大幅下降。

近年來，公募基金接近“萬八”的交易傭金費率一直備受爭議。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年2021年以及2022年，全市場公募基金的交易傭金費率分別約為7.863?7.856?以及7.580?，相比散戶普遍在1?到2?的交易傭金費率高了約四倍。

而按照傭金新規(guī)和《關(guān)于通報2022年市場平均股票交易傭金費率的通知》，2022年市場平均股票交易傭金費率為萬分之2.62，這意味著自7月1日起，被動股票型基金的股票交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型基金的股票交易傭金費率則不得超過萬分之5.24。

“一般來說不會完全按照費率上限來簽，我們了解到的情況是，主動權(quán)益類基金會按照‘萬五’上下來簽，被動指數(shù)基金則統(tǒng)一為‘萬二’左右，部分規(guī)模很大的指數(shù)基金甚至可能會降到‘萬一’。”上述基金公司券商業(yè)務(wù)部人士透露。

也有基金公司人士表示，不同產(chǎn)品與不同券商之間協(xié)商費率可能略有差異，這主要取決于基金公司和券商的話語權(quán)強弱，以及產(chǎn)品規(guī)模交易規(guī)模等因素，但整體仍是圍繞“萬五”“萬二”兩個基準(zhǔn)線。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會曾在5月10日就調(diào)降公募傭金費率對基金公司進行了內(nèi)部培訓(xùn)，并在培訓(xùn)中表示，靜態(tài)測算后，公募交易傭金在調(diào)降后將下降約30%。

“此外，傭金新規(guī)是動態(tài)的以市場平均股票交易傭金費率為標(biāo)準(zhǔn)來劃分基金費率，這意味著如果市場整體的傭金費率持續(xù)下行，基金的傭金費率也還有進一步下降的空間?！庇猩鲜龌鸸救耸勘硎?。

富國基金表示，隨著近年來公募基金管理規(guī)模的不斷上升，資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)為公募基金綜合費率下調(diào)提供了一定空間。傭金新規(guī)明確了公募基金股票交易傭金費率的上限，將交易傭金費率與市場平均股票交易傭金費率掛鉤，將有效降低基金資產(chǎn)的交易成本，對基民而言是實實在在的利好政策。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春進一步表示，降低公募基金證券交易傭金，有助于降低投資者交易成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，提高交易活躍度，也有利于推動公募基金行業(yè)形成良好的發(fā)展生態(tài)。

倒逼公募提高內(nèi)部投研能力

除了交易成本的大幅削減，長遠(yuǎn)來看，此次傭金新規(guī)也正在重塑公募基金的行業(yè)生態(tài)，倒逼基金公司減少對外部銷售渠道和研究平臺的依賴，提高自身投研能力。

比如，傭金新規(guī)明確規(guī)定，嚴(yán)禁基金公司將證券公司選擇交易單元租用交易傭金分配等與基金銷售規(guī)模保有規(guī)模掛鉤，嚴(yán)禁以任何形式向證券公司承諾基金證券交易量及傭金或利用交易傭金與證券公司進行利益交換。不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，這是否會打擊券商銷售基金的積極性。

對此，有基金公司機構(gòu)銷售人士向證券時報記者透露，券商與基金公司在產(chǎn)品銷售方面的合作還在繼續(xù)推動，但部分券商要求提高尾傭（管理費分成）。此前，基金公司給券商的尾傭分配比例一般在20%左右，但在降傭后，現(xiàn)在有券商要求將重點持營產(chǎn)品的尾傭提高到40%—50%。

“我們公司還處于商討和觀望階段，好處是券商會用新增加的尾隨收入，幫公募基金做產(chǎn)品銷售的推動，加深合作，弊端是公募基金存量產(chǎn)品的管理費收入會下降，所以關(guān)鍵就是看公募付出的尾隨成本能否幫助產(chǎn)品銷售?！鄙鲜鋈耸窟M一步表示。

再比如，傭金新規(guī)明確規(guī)定，基金管理人不得使用交易傭金向第三方轉(zhuǎn)移支付費用，包括但不限于使用外部專家咨詢金融終端研報平臺數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)生的費用。

“在‘降傭’的大背景下，基金公司可能面臨外部研究支持不足的挑戰(zhàn)。”滬上一家頭部公募的投研人士向證券時報記者表示，這種變化會迫使基金公司加大自身的研究力度，以維持投資決策的質(zhì)量和精準(zhǔn)度。不過，他認(rèn)為，那些已經(jīng)擁有強大研究團隊和充足研究員儲備的基金公司總體還是能夠較好地適應(yīng)這一變化，保持其市場競爭力。

富國基金也表示，傭金新規(guī)的落地，要求基金管理人更為以優(yōu)質(zhì)研究服務(wù)為考量審慎精細(xì)地進行傭金分配和交易模式選擇，將進一步指導(dǎo)公募基金行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，回歸資管業(yè)務(wù)的本源，更加聚焦投研能力建設(shè)，努力打造成為一流投資機構(gòu)。

“但就競爭格局而言，頭部基金公司具備更強的規(guī)模體量和盈利能力，能夠自行承擔(dān)外部專家咨詢金融終端等支出，而中小基金公司自身盈利能力相對較弱，在降費過程中或?qū)p少對于渠道及投研等各方面的投入，相較頭部公司的競爭力可能會進一步降低，長期來看，行業(yè)分化將會加劇?！庇械谌交鹪u價人士預(yù)測。