科創(chuàng)板發(fā)行定價新規(guī)將落地。單科O定

7月17日晚間，創(chuàng)板龍圖光罩發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價公告》。價方這是新規(guī)“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，首家發(fā)行上市的后首科創(chuàng)板股票，也將是單科O定首家在發(fā)行定價環(huán)節(jié)適用剔除3%最高報價比例的科創(chuàng)板股票。

今年6月19日，創(chuàng)板上交所表示，價方科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的新規(guī)最高報價剔除比例，此前這一剔除比例僅為1%。后首市場人士表示，單科O定這一調(diào)整預計可進一步剔除部分策略性報價的創(chuàng)板投資者，并對買方整體報價心理產(chǎn)生影響，價方有助于減少網(wǎng)下投資者“搭便車”報高價沖動，將推動新股合理定價。

首單剔除3%高價

根據(jù)相關(guān)安排，龍圖光罩將在7月23日進行初步詢價，7月26日進行網(wǎng)上申購。

龍圖光罩在公告中特別提醒投資者注意高價剔除機制。

公告稱，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)剔除不符合要求投資者報價后的初步詢價結(jié)果，對所有符合條件的配售對象的報價按照擬申購價格由高到低同一擬申購價格上按配售對象的擬申購數(shù)量由小到大同一擬申購價格同一擬申購數(shù)量上按申報時間（申報時間以上交所互聯(lián)網(wǎng)交易平臺記錄為準）由后到先同一擬申購價格同一擬申購數(shù)量同一申報時間上按上交所業(yè)務管理系統(tǒng)平臺自動生成的配售對象順序從后到前的順序排序，剔除報價最高部分配售對象的報價，剔除的擬申購量不超過符合條件的所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的3%。

公告表示，根據(jù)2024年6月19日發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”《上交所有關(guān)負責人就在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例答記者問》，本次發(fā)行執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。當擬剔除的最高申報價格部分中的最低價格與確定的發(fā)行價格相同時，對該價格的申報可不再剔除。剔除部分不得參與網(wǎng)下申購。

據(jù)悉，本次網(wǎng)下發(fā)行每個配售對象的申購股數(shù)上限為900萬股，占網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量的48.15%。網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象應嚴格遵守行業(yè)監(jiān)管要求，加強風險控制和合規(guī)管理，審慎合理確定擬申購價格和擬申購數(shù)量。

龍圖光罩主營業(yè)務為半導體掩模版的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)稀缺的獨立第三方半導體掩模版廠商。

引導理性報價

今年6月19日，證監(jiān)會在“科創(chuàng)板八條”中表示，“優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例”。

同日，上交所表示，為落實有關(guān)意見，進一步加大網(wǎng)下投資者報價約束引導理性報價，在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價最高報價剔除比例?，F(xiàn)行業(yè)務規(guī)則和行業(yè)倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%-3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。為進一步加大網(wǎng)下報價約束，科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。

“上交所將在后續(xù)科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷方案備案工作中，對發(fā)行人和主承銷商執(zhí)行前述安排的情況予以關(guān)注?！鄙辖凰Q。

業(yè)內(nèi)人士介紹，2019年科創(chuàng)板推出時，沿用了核準制下不低于10%的最高報價剔除比例要求，但隨著買賣雙方博弈力量逐漸失衡，一度出現(xiàn)“抱團壓價”現(xiàn)象。針對部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究為博入圍“抱團報價”干擾發(fā)行秩序等問題，2021年9月，在中國證監(jiān)會的指導下，上交所對新股發(fā)行定價相關(guān)制度規(guī)則進行了修訂，科創(chuàng)板明確最高報價剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過3%”。在規(guī)則之外，上交所第二屆科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會研究討論了促進科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務規(guī)則修訂實施平穩(wěn)過渡的針對性措施并提出了行業(yè)倡導建議，其中就包括了規(guī)則調(diào)整初期高價剔除比例也不低于1%，以避免新股定價水平走向另一極端。

根據(jù)上述監(jiān)管新規(guī)和行業(yè)倡議，網(wǎng)下詢價環(huán)節(jié)高價剔除比例應在1%至3%，有一定制度彈性。但由于發(fā)行人和主承銷商一般傾向于選擇更低的剔除比例，實踐中最高報價剔除比例均按1%實施。

市場人士表示，規(guī)則調(diào)整后，報價區(qū)間明顯拉開，原先報價都集中在一兩分錢的情況不見了，投資者表達投資意愿更充分了。也有市場人士表示，按照1%的最高報價剔除比例，可以將極端報價異常報價擋在門外，但對約束網(wǎng)下投資者整體高報價的力度可能不夠，目前網(wǎng)下投資者普遍有“報高價博入圍”的心態(tài)，容易推高詢價定價水平。