截至美東時間7月11日美股收市，降溫中概股在美股跌勢中逆勢上揚。人民納斯達克金龍中國指數（HXC）收漲2.2%，幣匯升破6100點至近四周最高

文｜康愷

編輯｜張威

美國通脹全面降溫，率創(chuàng)讓美聯(lián)儲降息的周新確定性日益增強。受此推動，美國中概股港股人民幣匯率等中國資產迎大反彈。通脹

當地時間7月11日，降溫美國勞工部的人民數據顯示，6月，幣匯美國消費者價格指數（CPI）環(huán)比增速四年來首次轉負，率創(chuàng)核心CPI同比增速創(chuàng)逾三年新低。周新隨后，美國市場定價美聯(lián)儲9月降息概率升至九成以上。

在此背景下，截至美東時間7月11日美股收市，中概股在美股跌勢中逆勢上揚。納斯達克金龍中國指數（HXC）收漲2.2%，升破6100點至近四周最高。不僅如此，紐約梅隆銀行中國ADR指數上漲2.3%報322.8點。安碩中國大盤股ETF上漲2.1%，報26.94美元。

7月12日，港股亦大幅走強。截至當日收盤，恒生指數上漲2.59%，報18293.38點；恒生國企指數上漲2.52%，報6532.63點；恒生科技指數漲2.32%，報3782.08點。全周來看，恒生指數恒生國企指數恒生科技指數累漲2.77%2.36%和5.15%。

與此同時，截至7月12日收盤，在岸人民幣兌美元匯率收創(chuàng)逾三周新高，報7.2585，日內成交明顯放量。離岸人民幣兌美元匯率收報7.2745。

中泰國際策略師顏招駿認為，除外圍因素，中國證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務的申請，提振了A股的投資情緒，也一定程度利好港股風險偏好。與此同時，恒生指數也已跌至4月下旬上攻的支撐點，且風險溢價較高，恒生指數在當前位置或有反彈。

高盛在最新報告中稱，美聯(lián)儲降息或減輕中國貨幣寬松的外部掣肘。不過，受制于中美利差和關稅風險等問題，未來一段時間內，人民幣匯率或依舊承壓。

美聯(lián)儲9月降息預期升溫

截至美東時間7月11日收市，熱門中概股迎普漲。其中，小鵬汽車漲超7%，唯品會漲超6%，愛奇藝漲超4%，嗶哩嗶哩理想汽車微博阿里巴巴漲超3%。

截至7月12日收盤，在港上市的房企股票爆發(fā)。其中，世茂集團漲14.29%，新城發(fā)展?jié)q9.35%，龍湖集團漲8.39%，融創(chuàng)中國漲6.42%。此外，體育用品股豬肉概念股農業(yè)股等也表現(xiàn)活躍。

之所以股票匯率等中國資產大漲，主要還是美國通脹數據全面回落，市場全面定價美聯(lián)儲9月降息預期，帶動資金重回中國等非美市場。

美國勞工部數據顯示，6月，美國CPI環(huán)比增速四年來首次轉負，核心CPI同比增速創(chuàng)下2021年4月以來新低，最黏性的服務通脹也顯著降溫。

從細分項來看，6月，美國各個通脹分項的轉弱都非常明顯。從商品項來看，新車二手車家具家電電腦等商品價格持續(xù)下跌。這一方面受益于供應鏈改善，另一方面也或受到消費需求在疫后從商品轉移回服務的影響。受此影響，核心商品通脹環(huán)比下跌0.1%。

從服務項來看，核心服務通脹環(huán)比上漲0.1%，為2021年8月以來最低。其中，最黏性的房租通脹終于迎來轉折，住房項放緩至0.2%。除去住房的核心服務通脹環(huán)比下降了0.05%，這是連續(xù)第兩個月放緩。

7月11日的美國通脹報告及另外兩個關于6月物價的數據非常重要，因為它們將是美聯(lián)儲官員們在7月議息會議前最后拿到的物價數據。美聯(lián)儲官員一再表示，數據是決定降息決定的關鍵因素。

近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾又重申了他的觀點，即美聯(lián)儲不應等到通脹降到2%的目標水平時才開始降息，價格制定行為的變化通常滯后于經濟狀況的變化。

投資者普遍預計，美聯(lián)儲不會在7月的議息會議上降息，因為官員們尚未在公開場合試圖就降息達成共識。圍繞這次會議的一個更大問題是，官員們將在多大程度上為9月降息奠定基礎。

7月12日，芝商所美聯(lián)儲觀察（Fed Watch）工具顯示，交易員認為美聯(lián)儲9月降息的可能性為93%，而在美國6月CPI數據公布前為73%。市場預計，今年美聯(lián)儲降息幅度或為61個基點。

中國資產會否續(xù)漲

展望未來股票匯率等中國資產走勢，除外圍因素，市場普遍認為，中國內部也有諸多樂觀因素推動其走強。其一大方面便是，美聯(lián)儲降息預期上升，亦可帶動中國人民銀行（下稱“中國央行”）的降息預期。

中金表示，降息交易迎來關鍵窗口期，美聯(lián)儲降息將減輕中國貨幣寬松的外部掣肘，有利于中國債市與匯率表現(xiàn)，降息同樣利好股票商品等風險資產。

高盛亦認為，未來幾個月，中國央行將出臺更多寬松的貨幣政策措施，包括三季度下調25個基點的存款準備金率和四季度下調10個基點的政策利率。

不過，就人民幣匯率市場而言，高盛認為，未來人民幣可能仍將保持一段時間貶值時段。因為雖然美聯(lián)儲開啟降息進程，但中美利差仍然較大。此外，隨著美國總統(tǒng)選舉臨近，美國對外施加關稅的風險較大，這都可能帶動人民幣匯率繼續(xù)貶值。在此之中，離岸人民幣或是外匯市場套利交易的熱門工具。該行預計，未來三個月，人民幣兌美元匯率或至7.35。

“雖然市場基本消化美聯(lián)儲9月降息預期，但美元指數跌幅是否繼續(xù)擴大尚待觀察。對人民幣而言，當前中美利差仍較大，疊加中國經濟基本面復蘇尚待時日，未來人民幣匯率反彈仍有阻力因素。”一位外匯交易員也說道。

就港股而言，顏招駿認為，中國證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務的申請，這提振了A股的投資情緒，也一定程度利好港股風險偏好。

他進一步表示，從港股走勢上，恒生指數現(xiàn)已跌至4月下旬指數上攻的支撐點，風險溢價也高于兩年平均水平。這意味著，恒生指數在當前位置或將反彈，市場或交易“黨的二十屆三中全會”釋放的政策預期。

7月10日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務的申請，自7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，還再次上調融券保證金比例。市場普遍認為，證監(jiān)會強化對程序化交易監(jiān)管暫停轉融券業(yè)務和強化融券逆周期調節(jié)，呵護A股市場的政策信號較為強烈，有利于投資者的信心修復。

中金報告稱，恒生指數在18000點附近會受到一定支撐，且由于估值和外資籌碼出清較為充分企業(yè)盈利較好，港股市場相對A股具有一定比較優(yōu)勢。

中金未來建議增配三類港股：其一，穩(wěn)定回報的高分紅和高回購，即充?，F(xiàn)金流的“現(xiàn)金牛”股票；其二，具有政策支持與仍有景氣度的科技成長股票；其三，天然壟斷板塊，上游與公用事業(yè)股票。