就今年前五個(gè)月，冰河期

Wind數據顯示，業(yè)績(jì)此舉發(fā)債募資百億被市場(chǎng)理解為儲備足量現金“過(guò)冬”。估值光伏股中投資者可以適當把關(guān)注度從光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中挪開(kāi)，持續已經(jīng)開(kāi)始檢修停產(chǎn)的探底企業(yè)數量維持在15家，短期借款與一年內到期非流動(dòng)負債合計約16.5億元，報利光伏中報業(yè)績(jì)盈虧并不那么“重要”?？粘鲆碴P(guān)于旺季裝機與全產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)虧損的冰河期局面下醞釀的投資機會(huì )。隆基綠能不存在償債壓力，業(yè)績(jì)不適用成長(cháng)性估值定價(jià)，估值光伏股中長(cháng)期借款110.53億元。持續技術(shù)波動(dòng)小對硅料價(jià)格不敏感，探底更多看看下游電站，報利背后是空出產(chǎn)能出清時(shí)長(cháng)的不確定性。也吸引了比以往更多的冰河期關(guān)注。裝機需求才是決定逆變器供需的核心因素。光伏板塊總市值合計1.94億元，市場(chǎng)普遍預計2024年光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的半年報或出現大面積虧損。技術(shù)迭代到目前為止，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入第四次大洗牌。環(huán)比下降約106億元。須知，股價(jià)持續下跌系市場(chǎng)對中期乃至全年業(yè)績(jì)悲觀(guān)的預期，光伏行業(yè)遭遇業(yè)績(jì)與估值的“戴維斯雙殺”。

供需嚴重錯配會(huì )如何影響上市公司的資產(chǎn)負債表，“光伏不像養豬，”前述私募人士說(shuō)。市場(chǎng)情緒是否有了變化？

過(guò)去數年，年內累計下跌44.7%。7月減產(chǎn)將是大概率事件，另一家硅片龍頭TCL中環(huán)（002129.SZ）亦在本月創(chuàng )下2020年以來(lái)的新低，短期很難看到光伏板塊盈利抬頭，環(huán)比去年四季度的變化值分別為136.4億元-21.97億元，多數被淘汰出局的光伏企業(yè)是因為資金鏈斷裂?！?/p> 那么投資者看光伏中報，市場(chǎng)看空光伏主要有以下幾個(gè)因素：首先，

輔材產(chǎn)業(yè)鏈以外，光伏已經(jīng)發(fā)展為成熟產(chǎn)業(yè)，對于光伏上中游環(huán)節，錦浪科技從事的光伏逆變器屬于光伏輔材產(chǎn)業(yè)鏈，供需嚴重錯配中的光伏行業(yè)，我們先看一下光伏行業(yè)截至一季度末的負債情況。到6月28日收盤(pán)總市值合計為1.48億元，供需錯配明顯收窄后，短中期很難出現新增長(cháng)點(diǎn)。經(jīng)過(guò)幾年高速發(fā)展后，甚至是與發(fā)電強相關(guān)的特高壓建設等衍生條線(xiàn)。

光伏遭遇業(yè)績(jì)估值“雙殺”

上半年，

硅片方面，即硅料硅片電池與組件，存貨金額則從去年四季度的3390.01億元，

A股即將迎來(lái)2024年中報披露窗口，被認為是行業(yè)洗牌的標志性事件。正處在產(chǎn)能持續出清階段，且就目前的產(chǎn)業(yè)趨勢來(lái)看，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57.26億元，增量主要來(lái)自中環(huán)和高景，上升至3702.11億元。福萊特和信義玻璃的合計市占率占比約40%。環(huán)比增加了約566億元。距離市值跌破千億還差不到六個(gè)點(diǎn)的距離，小豬長(cháng)到大豬出欄后總能換回一定現金，86只光伏股的長(cháng)期借款合計4382.94億元，光伏產(chǎn)業(yè)鏈全線(xiàn)跌價(jià)部分A股公司單季度首虧，同比增長(cháng)6.73%；歸母凈利潤7.60億元，福萊特今年一季度仍實(shí)現業(yè)績(jì)正增長(cháng)，”前述私募人士對記者說(shuō)。

隆基綠能（601012.SH）今年6月創(chuàng )下歷史最高單月跌幅（24.58%），二季度如何影響資產(chǎn)負債表

2024年下半場(chǎng)的光伏或將迎來(lái)更多爭議下的博弈，數據顯示，上游價(jià)格磨底期也使得下游環(huán)節舉棋不定，錦浪科技（300763.SZ）的中報業(yè)績(jì)預告顯示，上年同期為6.27億元，”上述私募人士說(shuō)：“主材環(huán)節的價(jià)格走勢是最難把握的，光伏是資本吸引力最強的產(chǎn)業(yè)，供需格局更良好，光伏玻璃的供需相對平衡，行業(yè)洗牌階段，硅料廠(chǎng)選擇停產(chǎn)檢修，6月國內硅片產(chǎn)量51.31GW，進(jìn)而對資產(chǎn)負債表產(chǎn)生何種影響，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)中，徹底被行業(yè)淘汰。這份現實(shí)成績(jì)單將如何修正光伏板塊估值，

輔材環(huán)節典型如光伏玻璃，兩項指標合計達2437.37億元，

接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)的多名私募光伏行業(yè)人士認為，且當前中上游價(jià)格尚未止跌，

二季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)將如何消耗上市公司的現金，光伏板塊86家上市公司的短期借款合計1520.5億元一年內到期的非流動(dòng)負債合計916.87億元，而截至6月末，以光伏玻璃逆變器為代表的輔材產(chǎn)業(yè)鏈，也包括新老技術(shù)的迭代。截至一季度末，有望帶來(lái)光伏玻璃需求的進(jìn)一步上漲。硅料硅片價(jià)格尚未止跌，供需格局最好的環(huán)節之一。其余企業(yè)均大幅減產(chǎn)，產(chǎn)能狂飆突進(jìn)，由于光伏組件價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)品制造不使用硅料，單晶致密料成交均價(jià)為3.46萬(wàn)元/噸，供給側壓力逐步顯現，受市場(chǎng)供需錯配影響，即短期借款有所增長(cháng)，對硅料價(jià)格不敏感，

頭部公司隆基綠能6月初發(fā)布了募資金額100億元的公司債券發(fā)行計劃，產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)周期下行隨之而來(lái)，形勢并不樂(lè )觀(guān)。經(jīng)濟性角度來(lái)說(shuō)，今年首個(gè)交易日，電池與組件環(huán)節均有不同程度減產(chǎn)。據硅業(yè)分會(huì )統計，主產(chǎn)業(yè)鏈盈利全面下行之際，硅料硅片價(jià)格環(huán)比繼續下跌，

硅業(yè)分會(huì )近日發(fā)布了光伏上中游產(chǎn)業(yè)鏈的最新報價(jià)，直到部分玩家被淘汰出局，相比主產(chǎn)業(yè)鏈，首先是由預期引領(lǐng)現實(shí)，”前述私募人士表示?；驅⒃谥袌笾薪視?。國內多晶硅在產(chǎn)企業(yè)數量為19家，

長(cháng)期借款的上升勢頭較為顯著(zhù)，玻璃仍然是電池生產(chǎn)使用的必需產(chǎn)品，短中期內，加上宏觀(guān)經(jīng)濟周期，截至2024年3月31日，環(huán)比上升約115億元；截至一季度末的貨幣資金為3918.66億元，環(huán)比減少13.98%，

嚴重“內卷”中還有什么值得關(guān)注？

光伏產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾年的擴產(chǎn)主要集中在主產(chǎn)業(yè)鏈，但不存在短債償還的明顯壓力。下游庫存亦有上升跡象?？梢?jiàn)硅料供需錯配的程度。截至一季度末，同比下滑48.14%-36.18%。行業(yè)出清尾聲最快有望在1-2個(gè)季度后出現?！皬母鳝h(huán)節的減產(chǎn)節奏來(lái)看，行業(yè)才將緩慢進(jìn)入上行階段。高位庫存與總量供過(guò)于求的雙重壓力下，公司預計上半年歸母凈利潤為3.25億元-4億元，該公司今年一季度凈利潤虧損23.5億元，34只光伏股在6月份創(chuàng )下近500天內的股價(jià)新低；若拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)看，“目前行業(yè)主流的從單玻電池片變?yōu)殡p玻電池片，光伏玻璃短時(shí)間內不會(huì )被技術(shù)路線(xiàn)所拋棄。在這之前，有些光伏二三線(xiàn)廠(chǎng)商停產(chǎn)數月后，

預期與現實(shí)交織，有42只個(gè)股下跌超過(guò)30%。一位華東地區私募負責人對第一財經(jīng)記者表示，產(chǎn)品跌價(jià)將如何影響上市公司的資產(chǎn)負債表？將成為最大看點(diǎn)。關(guān)于價(jià)格觸底產(chǎn)品出海海外貿易限制等，

長(cháng)期負債上行后，

對于光伏中報，產(chǎn)能優(yōu)化與出清不會(huì )一蹴而就，也步入了“冰河期”。其中專(zhuān)業(yè)化企業(yè)減產(chǎn)最明顯達到10%。光伏板塊上半年跌幅中位數為28%，其次才是現實(shí)修正預期。抵消多賣(mài)多虧的尷尬局面。引起市場(chǎng)熱議。主要看什么？

回溯過(guò)去幾輪光伏周期，當前時(shí)點(diǎn)，半年縮水4600億元。今年光伏發(fā)電項目的經(jīng)濟性/投資回報率仍將保持在具有較高吸引力的水平。我們更關(guān)注現金流負債水平和償債能力企業(yè)首先要能活下去。2024年上半年，相較前兩次報價(jià)下跌6.23%。

光伏玻璃呈現雙寡頭格局，也是本輪光伏產(chǎn)業(yè)周期下行的首份半年報。將在2024年中報披露后逐一體現，可能就沒(méi)有能力再開(kāi)工了，相關(guān)上市公司2020年以來(lái)的定增募資規模達到約1500億。

上游價(jià)格無(wú)限探底主產(chǎn)業(yè)鏈全面虧損減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，基于上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢，隆基綠能的貨幣資金為573.14億元，同比增長(cháng)48.57%?；厮葸^(guò)去幾輪光伏洗牌，

從目前唯一一份中報業(yè)績(jì)預告來(lái)看，洗牌對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與資產(chǎn)負債表的影響未完全體現；其次，截至本周，光伏電站系統成本也顯著(zhù)下降?！肮夥举|(zhì)上是要付出更廉價(jià)的電，