期貨高頻量化交易迎強(qiáng)監(jiān)管。交易降速

近日，業(yè)內(nèi)月初已實(shí)月下有市場(chǎng)傳聞稱，證實(shí)國(guó)內(nèi)期貨公司到各大期貨交易所柜臺(tái)的施申收光纖延長(zhǎng)30公里，期貨高頻交易因此出現(xiàn)降速。報(bào)費(fèi)

對(duì)此，調(diào)整財(cái)聯(lián)社記者向多家期貨公司求證了解到，旬生效從7月初開始，期貨期貨公司交易訂單回報(bào)的高頻速度確實(shí)出現(xiàn)了延遲，針對(duì)這一延遲，交易降速期貨公司事前并未收到通知，業(yè)內(nèi)月初已實(shí)月下部分期貨公司是證實(shí)通過(guò)自行測(cè)算了解到延遲的情況，但不確定光纖是施申收否延長(zhǎng)30公里。

除了交易降速，近期多家期貨交易所宣布，對(duì)部分期貨和期權(quán)交易收取申報(bào)費(fèi)，此舉也備受市場(chǎng)關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降速和申報(bào)費(fèi)收取或?qū)?duì)期貨高頻量化交易帶來(lái)較大影響，中低頻量化交易影響較小。

值得留意的是，從市場(chǎng)整體的成交情況來(lái)看，中期協(xié)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，以單邊計(jì)算，6月全國(guó)期貨交易市場(chǎng)成交量為5.73億手，成交額為45.02萬(wàn)億元，同比分別下降27.37%和3.60%。1-6月全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為34.億手，累計(jì)成交額為281.5萬(wàn)億元，同比分別下降12.43%和增長(zhǎng)7.40%。

降速影響多大？

具體來(lái)看，傳聞提到，期貨交易所會(huì)通過(guò)繞線增加延時(shí)，各家交易所的訂單回報(bào)時(shí)間延時(shí)從增加30微秒，到增加300微秒不等，將增加30公里光纖。

對(duì)此，有期貨公司人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，情況屬實(shí)，自7月初以來(lái)已出現(xiàn)延時(shí)的情況，且具體的延時(shí)情況也與傳聞中提及的相當(dāng)，但不確定增加的長(zhǎng)度是否是30公里。

從上述受訪的期貨公司人士的反映情況來(lái)看，期貨公司事先并未收到與上述延時(shí)相關(guān)的通知，有期貨公司是通過(guò)自測(cè)發(fā)現(xiàn)了訂單回報(bào)時(shí)間延長(zhǎng)的情況。

也有期貨私募人士向記者證實(shí)了延遲的情況，并提到從近期的監(jiān)管情況來(lái)看，期貨高頻交易被限制。

對(duì)于上述降速的影響，前述期貨私募人士認(rèn)為，內(nèi)資的期貨量化私募以中低頻為主，此次延時(shí)對(duì)內(nèi)資期貨私募影響較小，部分外資投資者交易頻率以高頻為主，或會(huì)受到影響。

記者也向多家有期貨及衍生品策略的量化私募了解，不少公司均表示，公司主要以低頻為主，對(duì)交易速度沒(méi)有很高要求，沒(méi)有特別感受到影響。

申報(bào)費(fèi)收取受關(guān)注

除了延時(shí)以外，近期申報(bào)費(fèi)收取的調(diào)整，被業(yè)內(nèi)視為另一項(xiàng)針對(duì)期貨高頻交易影響較大的措施。

7月19日，廣期所大商所鄭商所上期所上期所均發(fā)布了與申報(bào)費(fèi)收費(fèi)相關(guān)的通知。其中，廣期所表示，對(duì)于廣期所將自2024年10月25日交易時(shí)起，對(duì)工業(yè)硅期貨工業(yè)硅期權(quán)碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)的交易收取申報(bào)費(fèi)。

收取申報(bào)費(fèi)的具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)客戶或非期貨公司會(huì)員當(dāng)日在該期貨合約或期權(quán)合約月份上各檔位的信息量進(jìn)行計(jì)算。

上述信息量等于下單撤單詢價(jià)等交易指令筆數(shù)之和。其中也包括附加立即全部成交否則自動(dòng)撤銷（FOK）和立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷（FAK）屬性的指令市價(jià)指令產(chǎn)生的報(bào)單和撤單筆數(shù)。

另外，廣期所還宣布，10月25日交易時(shí)起，在實(shí)施申報(bào)費(fèi)的合約上，由非附加立即全部成交否則自動(dòng)撤銷（FOK）和立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷（FAK）屬性的限價(jià)指令產(chǎn)生的頻繁報(bào)撤單行為不構(gòu)成異常交易行為。

鄭商所大商所也在同日宣布，自2024年10月24日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，在實(shí)施申報(bào)費(fèi)收費(fèi)的合約上，F(xiàn)AKFOK屬性的限價(jià)指令產(chǎn)生的頻繁報(bào)撤單行為不構(gòu)成異常交易行為。

同時(shí)，自2024年10月25日交易時(shí)（即10月24日晚夜盤）起，大商所對(duì)旗下聚氯乙烯聚丙烯乙二醇苯乙烯液化石油氣焦炭焦煤粳米玉米淀粉雞蛋膠合板纖維板期貨合約及全部期權(quán)合約收取申報(bào)費(fèi)。其他期貨合約申報(bào)費(fèi)維持不變。

鄭商所對(duì)旗下棉花期貨玻璃期貨純堿期貨等18個(gè)期貨品種和白糖期權(quán)棉花期權(quán)PTA期權(quán)等18個(gè)期權(quán)品種交易收取申報(bào)費(fèi)。從具體的申報(bào)費(fèi)計(jì)費(fèi)說(shuō)明來(lái)看，F(xiàn)OKFAK也被計(jì)入為信息量。

比如，鄭商所提到，F(xiàn)AK/FOK的定單，若全部成交僅計(jì)筆報(bào)單筆數(shù)；若未成交或未全部成交而產(chǎn)生撤單，則計(jì)筆報(bào)單筆數(shù)和筆撤單筆數(shù)。

上期所和上期能源則表示，自2024年10月25日（即10月24日晚連續(xù)交易）起，在實(shí)施申報(bào)費(fèi)收費(fèi)的合約上，由FOK和FAK產(chǎn)生的頻繁報(bào)撤單行為構(gòu)成異常交易行為，由其他交易指令產(chǎn)生的頻繁報(bào)撤單行為不構(gòu)成異常交易行為。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，部分品種申報(bào)費(fèi)收取的調(diào)整，將使得部分高頻交易的投資者交易成本提升。上述交易所也提到，對(duì)部分期貨期權(quán)合約收取申報(bào)費(fèi)，適用對(duì)象為當(dāng)日期貨期權(quán)合約上信息量超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)的客戶和非期貨公司會(huì)員，其中做市商做市交易免收申報(bào)費(fèi)。

對(duì)于上述舉措，有私募人士認(rèn)為，雖然措施對(duì)高頻交易影響較大，但也可能間接影響市場(chǎng)的積極性與信心。有期貨量化私募人士坦言，由于近期期貨市場(chǎng)流動(dòng)性有所下降，賺取超額收益的難度加大。

從市場(chǎng)整體情況來(lái)看，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年期貨及衍生品數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的2591只期貨及衍生品策略產(chǎn)品上半年收益均值為2.62%，其中1524只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比為58.82%。

今年以來(lái)，加強(qiáng)高頻量化交易監(jiān)管的基調(diào)延續(xù)。7月10日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就程序化交易監(jiān)管進(jìn)展情況答記者問(wèn)提到，下一步，將深入落實(shí)新“國(guó)九條”部署要求，堅(jiān)持趨利避害突出公平從嚴(yán)監(jiān)管規(guī)范發(fā)展的原則，突出問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，加快推出更多務(wù)實(shí)舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)程序化交易監(jiān)管的適應(yīng)性和針對(duì)性，降低程序化交易的消極影響，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平。

其中包括明確高頻量化交易差異化收費(fèi)安排。根據(jù)申報(bào)數(shù)量撤單率等指標(biāo)，研究明確對(duì)高頻量化交易額外收取流量費(fèi)撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，以“增本”促“降速”。持續(xù)強(qiáng)化交易行為監(jiān)測(cè)監(jiān)管，對(duì)利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅(jiān)決依法從嚴(yán)打擊嚴(yán)肅查處。