從市場端來看，鋰礦雙雄新能源汽車的由盈增長對鋰電行業(yè)的拉動仍然強勁，但供需關(guān)系的轉(zhuǎn)虧變化與上游產(chǎn)量的調(diào)控，將繼續(xù)影響碳酸鋰的鋰電鏈下價格，并推動產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)變化。產(chǎn)業(yè)

作者：劉曉林

封圖：圖蟲創(chuàng)意

導(dǎo)讀

壹 || 天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)今年上半年的滑曲業(yè)績表現(xiàn)，均延續(xù)了去年的線仍下滑態(tài)勢。從2023年財報來看，未觸天齊鋰業(yè)2023年全年凈利潤71.8億元，鋰礦雙雄同比下滑68.9%，由盈其中，轉(zhuǎn)虧第四季度虧損8億元；贛鋒鋰業(yè)全年凈利潤下滑76%，鋰電鏈下下半年毛利率已為負值，產(chǎn)業(yè)第四季度的滑曲虧損超過10億元。

貳 || 行業(yè)投資機構(gòu)認為，線仍預(yù)計在全球供需狀況維持現(xiàn)狀以及高庫存壓力下，下半年碳酸鋰價格將繼續(xù)逼近成本底線。同時，資源端和投資端之間仍存在博弈，一些國際鋰礦企業(yè)已宣布將實施產(chǎn)量削減措施。

7月10日，隨著兩大龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)（002466）和贛鋒鋰業(yè)（002460）發(fā)布由盈轉(zhuǎn)虧的業(yè)績預(yù)告，鋰電行業(yè)上半年總體經(jīng)營狀況初露端倪。

公告顯示，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)上半年分別虧損55.5億元—49億元和1億元—2億元，去年同期則分別盈利64億元和41億元。在業(yè)績分析中，兩家企業(yè)均指出，鋰電池產(chǎn)品價格持續(xù)下跌成為業(yè)績下滑的主要理由。

不止是“鋰礦雙雄”，作為動力電池主要材料的碳酸鋰領(lǐng)域的上市公司大多業(yè)績不佳。其中，永興材料(002756)鹽湖股份(000792)的扣非凈利潤都出現(xiàn)60%以上的下滑幅度。鋰礦和碳酸鋰的供過于求，導(dǎo)致市場端價格不斷下滑，與兩年前相比，鋰電行業(yè)已經(jīng)遠離了爆發(fā)式增長的市場區(qū)間。

從市場端來看，新能源汽車的增長對鋰電行業(yè)的拉動仍然強勁，但供需關(guān)系的變化與上游產(chǎn)量的調(diào)控，將繼續(xù)影響碳酸鋰的價格，并推動產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)變化。行業(yè)分析認為，從二季度和一季度業(yè)績變化來看，碳酸鋰市場整體仍未調(diào)整到位。

“鋰礦雙雄”雙虧

對于上半年最高達55億元的業(yè)績預(yù)虧，天齊鋰業(yè)的解釋是：受鋰產(chǎn)品市場波動影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價格較上年同期出現(xiàn)大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。受控股子公司泰利森的化學級鋰精礦（主要用于生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰等鋰化合物）定價機制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價機制存在時間周期的錯配影響，本報告期公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。

此外，天齊鋰業(yè)在南美的投資損失也直接影響了上半年業(yè)績，據(jù)公告披露，其斥資40.66億美元參股的智利化工礦業(yè)公司（下稱“SQM”）收到一起涉及約11億美元的稅務(wù)訴訟裁決，會導(dǎo)致其二季度減少凈利潤約11億美元，SQM 2024年半年度業(yè)績預(yù)計也將同比大幅下降。

天齊鋰業(yè)還面臨著更大的危機，在智利鋰業(yè)國產(chǎn)化計劃的推動下，SQM將與智利國家銅業(yè)公司成立合營公司開發(fā)鋰產(chǎn)品，而智利國家銅業(yè)公司將在未來五年獲得合營公司約70%的運營利潤。這將給天齊鋰業(yè)的營收帶來重大的影響。2023年，來自SQM的投資收益占天齊鋰業(yè)凈利潤的40%。

相比之下，贛鋒鋰業(yè)對上半年業(yè)績虧損的解釋更為簡潔：受鋰行業(yè)周期下行影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，雖然產(chǎn)品出貨量同比增加，但公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降。

事實上，天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，均延續(xù)了去年的下滑態(tài)勢。從2023年財報來看，天齊鋰業(yè)2023年全年凈利潤71.8億元，同比下滑68.9%，其中，第四季度虧損8億元；贛鋒鋰業(yè)全年凈利潤下滑76%，下半年毛利率已為負值，第四季度的虧損超過10億元。投資機構(gòu)普遍預(yù)計，今年下半年鋰電企業(yè)仍將在低位徘徊，

鋰價仍未到底？

碳酸鋰價格的一路走低是“鋰礦雙雄”出現(xiàn)虧損的主要原因。2023年全年，碳酸鋰價格上演了“過山車”，其中電池級碳酸鋰價格從年初的52.5萬元/噸降至年底的10.3萬元/噸，降幅達到80.38%。這一下滑趨勢在2024年上半年仍未停止，有行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年碳酸鋰各類別價格的下滑幅度在11%—17%之間。

碳酸鋰價格變動的影響同樣傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游。永興材料上半年預(yù)計盈利5.4億元—6.5億元，與去年同期盈利19.09億元相比，下降65.96%—71.72%；鹽湖股份上半年的扣非凈利潤為17.2億元—23.2億元，同比減少54.01%—65.96%；江特電機上半年的扣非凈利潤為虧損1.15億元—1.3億元，比上年同期下降1.87% —15.16%。

碳酸鋰價格下滑的背后，是供過于求的行業(yè)大環(huán)境。2022年新能源汽車消費爆發(fā)，刺激大批資本進入碳酸鋰行業(yè)，2023年以來，從正極材料到電芯產(chǎn)能全面高企。與此同時，新能源汽車增速放緩。2024年，新能源汽車價格戰(zhàn)倒逼碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力增大。同時，鋰資源端開發(fā)周期長達3—5年，導(dǎo)致行業(yè)供需錯配時間較長，部分企業(yè)產(chǎn)生存貨跌價損失。而鋰精礦價格調(diào)整慢于碳酸鋰價格跌速的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，導(dǎo)致上游鋰鹽和鋰礦出現(xiàn)價格倒掛。

不過，價格錯位的情況正在一定范圍內(nèi)得到改善。天齊鋰業(yè)在業(yè)績預(yù)告中指出，2024年上半年化學級鋰精礦的市場價格降低，隨著新采購的低價鋰精礦逐步入庫及對現(xiàn)有庫存的逐步消化，鋰精礦出庫成本逐步貼近最新采購價格，鋰精礦定價機制的階段性錯配也逐步減弱，公司2024年第二季度虧損環(huán)比減少。

行業(yè)投資機構(gòu)認為，預(yù)計在全球供需狀況維持現(xiàn)狀以及高庫存壓力下，下半年碳酸鋰價格將繼續(xù)逼近成本底線。同時，資源端和投資端之間仍存在博弈，一些國際鋰礦企業(yè)已宣布將實施產(chǎn)量削減措施。

新能源汽車的消費趨勢和車市價格戰(zhàn)是影響碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況的重要因素。由于新能源汽車市場增速放緩，不僅國內(nèi)動力電池企業(yè)身處逆境，全球鋰電池行業(yè)也都不樂觀。

今年來，韓國三大動力電池企業(yè)LG新能源三星SDI和SK On均遭遇業(yè)績下滑。其中，LG新能源今年第二季度營業(yè)利潤同比大跌58%；三星SDI今年第一季度營業(yè)利潤同比下滑29%。SK On更是已經(jīng)連續(xù)十個季度出現(xiàn)虧損。

不過，作為中國動力電池征戰(zhàn)海外市場的主要對手，韓系電池的業(yè)務(wù)收縮將給中國車企帶來更多機遇。數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，韓系動力電池全球市場裝車量占有率下降2.8個百分點，而中國企業(yè)的份額上升了3.2個百分點。