上半年IPO降溫明顯。格局

隨著監(jiān)管政策和市場環(huán)境的近百家終變化，今年A股IPO“撤單”家數(shù)大幅超越歷史同期水平。格局

根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，近百家終今年上半年滬深北三地交易所合計有296家IPO終止，格局已經(jīng)超過去年全年IPO終止家數(shù)（282家）。近百家終

在多名受訪投行人士看來，格局不滿足上市門檻新規(guī)業(yè)績大幅波動存在大額分紅不符合板塊定位行業(yè)限制內(nèi)控有“硬傷”等是近百家終上述IPO企業(yè)“夢碎”上市路的主要原因。

逾四成排隊企業(yè)“撤單”

盡管時間步入6月的格局最后一個周末，交易所仍在加班加點對IPO企業(yè)審核狀態(tài)進行更新。近百家終6月29日—30日（星期六與星期日）IPO市場新增9家IPO撤回申報材料。格局

根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，近百家終截至6月30日，格局今年上半年滬深北三地交易所合計有296家IPO終止上市路。近百家終

什么概念？東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，格局去年末滬深北三地交易所約有650家IPO企業(yè)在排隊審核，這意味著，存量項目中有超過40%的IPO企業(yè)“退場”。

其中，深市IPO終止家數(shù)最多，上半年共有128家（包含終止注冊），相比去年同期翻倍增長，其中以創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)為主，共終止85家（包含終止注冊）；深市主板IPO終止43家。

滬市今年上半年則有118家擬上市企業(yè)終止，已超過去年全年水平（93家），其中滬市主板終止家數(shù)有67家，科創(chuàng)板51家。這當中包括多家知名大型企業(yè)，比如先正達中航石油。

北交所市場終止的IPO家數(shù)相對較少，上半年共有50家，但也已超出去年全年情況（39家）。

部分IPO企業(yè)差“臨門一腳”，抱遺離場。根據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，共有4家創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)倒在注冊環(huán)節(jié)，分別為一通密封晶奇網(wǎng)絡微策生物菲鵬生物，上述企業(yè)早在2021年或2022年已“提交注冊”，后來一直沒有下文，在堅持多年后未能如愿上市。

另有22家擬上市企業(yè)在“過會”后終止，其中有20家為創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)。根據(jù)記者梳理，多達11家在去年上半年已經(jīng)通過上市委審議，至今已有一年。有6家在2022年已“過會”；更有1家科創(chuàng)板IPO企業(yè)早在2021年9月“過會”。在券商投行人士看來，上述23家企業(yè)在“過會”或“提交注冊”后遲遲沒有進展，可能因為發(fā)行人相關事項需要進一步落實或整改，一直未能打消監(jiān)管顧慮。

值得注意的是，后續(xù)可能還有IPO企業(yè)陸續(xù)終止。截至6月30日22:00，除了因華西證券大華會計師事務所暫停半年資格或其他原因中止外，滬深北三地交易所仍有合計53家IPO企業(yè)因財報更新理由而處于“中止審核”狀態(tài)。這類企業(yè)若不能及時補充財報數(shù)據(jù)獲得監(jiān)管認可，將可能“離場”。

“離場”原因面面觀

根據(jù)記者梳理IPO終止情況及多方采訪了解到，宏觀環(huán)境影響及監(jiān)管政策變化，是今年內(nèi)IPO企業(yè)大撤退的主要原因。

今年以來，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲要從源頭提高上市公司質(zhì)量，并為此采取多項措施。4月30日備受關注IPO門檻調(diào)整正式落地，對部分存量項目帶來沖擊。

一名在“過會”后終止IPO企業(yè)的保薦代表人告訴券商中國記者，其項目因為不能滿足新的上市指標，所以選擇“撤單”。根據(jù)記者以前述22家在“過會”后終止的IPO企業(yè)作為樣本觀察，其中有6家財務指標“不達標”。

“業(yè)績下滑”則是擬上市企業(yè)“退場”的另一大重要原因。記者注意到，多個IPO企業(yè)在終止前被交易所就經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性反復問詢。

華南一家券商投行人士分析，近年來經(jīng)濟周期下行，市場需求低迷，部分擬上市企業(yè)存在業(yè)績持續(xù)下滑的情況。交易所十分關注發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績是否有進一步下滑的風險；影響發(fā)行人業(yè)績的不利因素能否消除。

值得一提的是，監(jiān)管導向變化亦是終止數(shù)量增加的重要原因，比如對突擊大額分紅分拆上市行業(yè)屬性等從嚴監(jiān)管。

具體來看，今年4月交易所就加強IPO企業(yè)分紅監(jiān)管答記者問，鼓勵企業(yè)更多將累積利潤留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享，并在指標上給出多條“紅線”，逾矩者將不被允許上市。記者注意到，在上市新規(guī)出臺后的首周內(nèi)，“撤單”的IPO企業(yè)中就有觸及分紅新政“紅線”，比如滬市主板IPO企業(yè)英特派科創(chuàng)板IPO企業(yè)恒達智控。

在分拆上市方面，新“國九條”在4月提出要“從嚴監(jiān)管分拆上市”。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來分拆上市“折戟”案例已達17家。有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管分拆上市能帶來諸多好處，但實踐中也存在一定的風險或套利機會，比如若上市公司及子公司之間的經(jīng)營決策和人員沒有做到完全隔離，則有可能誘發(fā)非公平的關聯(lián)交易利益輸送乃至利潤轉(zhuǎn)移債務逃避等問題。

在行業(yè)限制方面，去年以來已有多家涉“衣食住行”等大消費類IPO企業(yè)或傳統(tǒng)企業(yè)陸續(xù)終止，今年仍有相關擬上市企業(yè)“離場”。根據(jù)記者統(tǒng)計，滬深交易所內(nèi)，有關批發(fā)業(yè)畜牧業(yè)紡織服裝業(yè)家具制造業(yè)建筑裝飾業(yè)飲料制造業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)農(nóng)業(yè)食品制造業(yè)文教體育用品制造業(yè)等合計有十余家IPO企業(yè)終止。

此外，不符合板塊定位發(fā)行人規(guī)范性有“硬傷”等，是擬上市企業(yè)終止的常見原因。

一名頭部券商投行人士表示，科創(chuàng)板定位要求發(fā)行人“硬科技”，具有“卡脖子”技術；主板方面，發(fā)行人不僅需要盈利規(guī)模大，還要有行業(yè)地位；創(chuàng)業(yè)板支持成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，業(yè)績增速快業(yè)務發(fā)展空間大抗風險能力不能弱。

有頭部券商半年終止逾30家

IPO儲備項目往往代表投行的競爭力和未來潛力，如今隨著大量IPO企業(yè)終止，保薦機構(gòu)未來利潤空間被進一步壓縮。

根據(jù)券商中國記者的統(tǒng)計，中信證券保薦的IPO終止家數(shù)達到37家，超過去年推薦的上市家數(shù)。東方財富Choic數(shù)據(jù)顯示，該頭部券商去年全年成功在A股推薦上市27家企業(yè)，承銷保薦費用合計近26億元。

中信建投中金公司海通證券分別有24家22家22家IPO企業(yè)“離場”，數(shù)量依次排在第二第三第四。

民生證券國金證券華泰聯(lián)合國泰君安招商證券分別有17家14家11家11家11家IPO企業(yè)終止。

從上述券商名單情況看，以往投行業(yè)務表現(xiàn)較強儲備項目較多的券商，在此次IPO收縮的宏觀背景下，同樣面臨大量項目撤離。

與此同時，中介機構(gòu)面臨更為嚴格的監(jiān)管環(huán)境。前述《意見》提出，要建立對中介機構(gòu)的常態(tài)化滾動式現(xiàn)場監(jiān)管機制，督導檢查保薦機構(gòu)律師和注冊會計師履職盡責情況；運用好以上市公司質(zhì)量為導向的保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機制，實施分類監(jiān)管，促進提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量；督促中介機構(gòu)充分運用資金流水核查客戶供應商穿透核查現(xiàn)場核驗等方式，確保財務數(shù)據(jù)符合真實的經(jīng)營情況。如何踐行“看門人”責任，是券商未來的工作重點。