管理A股產(chǎn)品的集體跨界明星基金們開始嘗到倉(cāng)位跨界的業(yè)績(jī)甜頭，這使得許多A股基金開始大幅度加倉(cāng)港股。股港股

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，明星隨著港股活躍個(gè)股數(shù)量持續(xù)增加，基金經(jīng)理加倉(cāng)截至6月末的大舉公募港股重倉(cāng)股數(shù)目已增至65個(gè)，含港量也因此成為許多A股基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的集體跨界重要來(lái)源，從而刺激越來(lái)越多的股港股A股基金經(jīng)理向港股拓展投資能力圈。

與此同時(shí)，明星相比于A股當(dāng)前流行的基金經(jīng)理加倉(cāng)紅利股在持續(xù)上漲中凸出的溢價(jià)特點(diǎn)，跌幅較大的大舉港股成長(zhǎng)股所反映的紅利股屬性也迎合了許多A股基金經(jīng)理的投資偏好。

含港量提升A股基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，集體跨界基金大佬能力圈頻向港股擴(kuò)展

港股倉(cāng)位正成為今年A股基金業(yè)績(jī)收益和排名的股港股勝負(fù)手之一。

傅鵬博管理的明星睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金披露的信息顯示，這位明星經(jīng)理在今年第二季度期間已將多個(gè)港股公司納入了前十大重倉(cāng)股，基金經(jīng)理加倉(cāng)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者注意到，大舉截至今年6月末的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金所持的港股通倉(cāng)位比例已達(dá)到23.63%，而在去年的6月末，傅鵬博所管的該只A股基金產(chǎn)品持有的港股通倉(cāng)位只有16%。

導(dǎo)致明星基金經(jīng)理在A股基金產(chǎn)品上持續(xù)擴(kuò)張能力圈邊界，向港股市場(chǎng)不斷跨界的操作邏輯，在很大程度上來(lái)自于港股過于便宜的現(xiàn)實(shí)，尤其是基金經(jīng)理新納入的港股重倉(cāng)股中，有相當(dāng)一部分具有因股價(jià)過低帶來(lái)的私有化預(yù)期，以及機(jī)構(gòu)投資者舉牌的現(xiàn)象。當(dāng)然，港股倉(cāng)位對(duì)A股基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可能才是真正的邏輯。

“二季度略微降低了股票類資產(chǎn)配置，但港股持倉(cāng)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較為明顯?！备爹i博在最新二季度報(bào)告中表示，基金對(duì)持倉(cāng)做了一定調(diào)整，環(huán)比一季度，前十大持倉(cāng)凈值占比有所提高，其中，對(duì)機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備和能源行業(yè)個(gè)股增持較多，對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商作了減持但變化幅度有限，其余重點(diǎn)公司持倉(cāng)情況幾乎不變。以傅鵬博在今年6月末買入前十大核心股票池的海吉亞醫(yī)療為例，港交所6月26日披露的文件顯示，富達(dá)國(guó)際于6月20日在場(chǎng)內(nèi)以每股均價(jià)30.3388港元增持海吉亞醫(yī)療，增持后，富達(dá)國(guó)際最新持股數(shù)目由此前的3107.92萬(wàn)股提升至3180.78萬(wàn)股股份，好倉(cāng)比例由4.92%升至5.04%，實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了“舉牌”行為。

傅鵬博在核心股票池中突出增加港股倉(cāng)位尤其是被“舉牌”的標(biāo)的，與另一頂流基金經(jīng)理張坤所管A股產(chǎn)品持續(xù)增加港股倉(cāng)位，偏好選擇便宜到面臨私有化的邏輯如出一轍。

“這個(gè)時(shí)候長(zhǎng)期投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是優(yōu)質(zhì)企業(yè)被私有化，控股股東不再愿意和流通股東分享企業(yè)未來(lái)的發(fā)展成果。”易方達(dá)基金張坤在其最新的二季度報(bào)告中認(rèn)為，當(dāng)下市場(chǎng)由于悲觀的預(yù)期，把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值，包括市盈率市值/自由現(xiàn)金流水平等， 可判斷此時(shí)此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期回報(bào)預(yù)期是很可觀的。

與張坤基于私有化可能所展示的估值過低邏輯，他在今年二季度末大幅度買入港股上市公司新秀麗，后者正在今年二季度傳出因公司管理層不滿過低的股價(jià)從而出現(xiàn)私有化的討論。知情人士稱，一些私募股權(quán)公司一直在研究在港股上市的新秀麗的私有化交易，打算收購(gòu)該公司，然后以更高的估值在美國(guó)等其他證券交易市場(chǎng)重新上市。審議仍在進(jìn)行中，尚不確定新秀麗是否會(huì)決定推動(dòng)交易?；蚺c傅鵬博重倉(cāng)6月末遭舉牌的海吉亞醫(yī)療暗含同一考慮，新秀麗在今年6月末也成為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的第十大重倉(cāng)股，后者在張坤這只A股基金產(chǎn)品上的倉(cāng)位達(dá)到5.15%。

公募港股重倉(cāng)股升至65個(gè)，部分A股明星基金一半倉(cāng)位換港股

港股市場(chǎng)在今年基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)上的貢獻(xiàn)，持續(xù)吸引基金經(jīng)理加大布局，部分公募明星基金經(jīng)理甚至配置約一半的倉(cāng)位。

傳統(tǒng)上持倉(cāng)策略更加偏好A股的明星基金經(jīng)理蕭楠，也在其管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選基金中，大幅度抬升港股倉(cāng)位的比重，在今年第一季度末，這位A股基金大佬所持倉(cāng)的港股通倉(cāng)位比例僅為15.66%，但到了今年6月末，蕭楠所管這只A股產(chǎn)品的港股倉(cāng)位即已超過25%，在港股倉(cāng)位大幅度提高約10個(gè)點(diǎn)的同時(shí)，港股上市公司也成為這只A股基金的第一大股票。

前海開源副總經(jīng)理明星基金經(jīng)理曲揚(yáng)在其管理的A股基金產(chǎn)品上，在二季度期間就大幅度突出相關(guān)A股產(chǎn)品的“含港量”。根據(jù)前海開源聚利基金披露的第二季度報(bào)告顯示，截至今年6月末，曲揚(yáng)在該產(chǎn)品上持有的港股通倉(cāng)位比例達(dá)到46.06%，這意味著該只A股產(chǎn)品的港股色彩不僅超越了許多公募QDII基金，亦十分接近港股主題基金的港股倉(cāng)位。顯然，一切超常規(guī)的操作都基于的業(yè)績(jī)的比拼和排名貢獻(xiàn)。在港股倉(cāng)位占比達(dá)到46%的背景下，這只重倉(cāng)港股的A股基金產(chǎn)品在同類基金中亦居于全市場(chǎng)10%的領(lǐng)先業(yè)績(jī)。

甚至公募FOF在選擇基金產(chǎn)品時(shí)也開始關(guān)注港股成分以及港股主題基金的配置比重。鵬華易誠(chéng)積極FOF披露的第二季度持倉(cāng)顯示，該只FOF在重倉(cāng)基上大幅度增配港股主題基金，截至今年6月末，港股主題基金在這只公募FOF產(chǎn)品的倉(cāng)位比例上已超過16%。此外，國(guó)泰基金的一只FOF也在今年二季度期間提高港股基金產(chǎn)品的配置比例，截至今年6月末，國(guó)泰民安養(yǎng)老FOF的第一大重倉(cāng)基已替換為港股主題基金，相關(guān)港股主題基金在FOF中胡倉(cāng)位比例躍升到18%。

根據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)公募持倉(cāng)的研究分析，截至今年6月末公募基金對(duì)港股的配比大幅度回升：主動(dòng)偏股公募基金重倉(cāng)持股中，港股占比11.52%，較前期上升2.25%。在2024年Q2基金的重倉(cāng)持股中，前50大和前300大重倉(cāng)股中港股數(shù)目與2024年Q1持平；前10大重倉(cāng)股中港股數(shù)目由1上升至2；前100大重倉(cāng)股中港股數(shù)目由5上升至6；前500大重倉(cāng)股中港股數(shù)目由47個(gè)上升至65個(gè)，顯示出港股市場(chǎng)雖有震蕩反復(fù)，但活躍的個(gè)股數(shù)量或顯示出投資機(jī)會(huì)的個(gè)股數(shù)量正在逐步增加。

性價(jià)比高，港股成長(zhǎng)股頻頻突出紅利股屬性

A股明星基金經(jīng)理跨界港股在很大程度上，也體現(xiàn)出當(dāng)港股的成長(zhǎng)股因?yàn)槌掷m(xù)下跌變成價(jià)值股甚至紅利股，這可能預(yù)示著港股的投資潛力正在逐步放大。

南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王士聰認(rèn)為，隨著港股成長(zhǎng)股在今年以來(lái)大幅提高股東回報(bào)，比如分紅率和回購(gòu)，很多港股成長(zhǎng)股也具備很強(qiáng)的價(jià)值屬性，不僅在估值綜合股息率與市場(chǎng)追捧的公共事業(yè)周期行業(yè)類似，而且成長(zhǎng)性更好更加輕資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表更加健康行業(yè)格局同樣“月明星稀”，我們認(rèn)為 新型“價(jià)值股”的吸引力會(huì)逐步提升。過去3年，外資流出是港股市場(chǎng)下跌的一個(gè)主要的資金面影響因素，但是充足的回購(gòu)和分紅有望抵消外資流出的影響，成為部分個(gè)股反轉(zhuǎn)的重要?jiǎng)儇?fù)手之一。

“我們所專注的港股科技類資產(chǎn)一再波動(dòng)，但好在是2024年整體是企穩(wěn)向上的。核心原因是隨著EPS的企穩(wěn)，估值在經(jīng)過2023年之后已經(jīng)下行空間有限?！奔螌?shí)基金經(jīng)理王貴重認(rèn)為，目前所專注的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)狀態(tài)很好，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充沛。龍頭企業(yè)不斷釋放盈利并回購(gòu)。這類資產(chǎn)的韌性仍然出色，所投資的另外一塊軟件SaaS資產(chǎn)，客戶為企業(yè)或者中小商戶的信息化支出，相比互聯(lián)網(wǎng)體現(xiàn)出一定業(yè)績(jī)壓力，確實(shí)不如接觸C端的互聯(lián)網(wǎng)有韌性，但在經(jīng)濟(jì)展望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇的情況下，但隨著時(shí)間推移預(yù)期此類公司仍有回報(bào)潛力。

易方達(dá)基金經(jīng)理李劍鋒認(rèn)為港股的表現(xiàn)持值得期待，在經(jīng)過3年調(diào)整之后，港股的估值水平到達(dá)了一個(gè)歷史的較低位置，投資者預(yù)期不強(qiáng)已成為一個(gè)投資優(yōu)勢(shì)，港股的投資策略的本質(zhì)，是在尋找市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤的基本面，從投資機(jī)會(huì)的分布上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前既觀察到市場(chǎng)對(duì)個(gè)股未來(lái)成長(zhǎng)空間定價(jià)不充分的機(jī)會(huì)，也觀察到若干行業(yè)整體明確見底的周期性的機(jī)會(huì)。一些過去的成長(zhǎng)性的行業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)，進(jìn)入了新的發(fā)展階段，不僅估值具備較好的吸引力，公司本身也更加注重降本增效和回饋股東，因此配置價(jià)值開始顯著增加。