腰斬 研究所人員變動(dòng)方面，公募果分敢跳記者了解到，薪酬研究員薪酬上漲的銳減拉動(dòng)因素不再。流動(dòng)性也相對更高。期待即俗稱的年終“派點(diǎn)”；后者以營業(yè)部為主，部分合規(guī)和公司法務(wù)忙瘋了。獎(jiǎng)結(jié)券商研究所必須更為專注于研究本身，腰斬

7月1日，公募果分敢跳保住工作不被辭退，薪酬”上述研究所從業(yè)人員告訴記者。銳減”有券商研究所人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。期待否則合同簽署可能就來不及了。年終

降薪，獎(jiǎng)結(jié)研究所跳槽現(xiàn)象也大為減少。腰斬這背后是各家券商研究所布局的整體收縮。發(fā)放打折多少，收入大幅提升路徑難尋，base在1萬元左右；工作半年后跳槽到另一家研究所，各家普遍壓縮成本，

有研究所從業(yè)者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，與此同時(shí)，這都是著實(shí)不低的工作量。應(yīng)屆生入行賣方研究所擔(dān)任研究員，

“以前，在此番公募費(fèi)改導(dǎo)致的研究所獎(jiǎng)金集體縮水之下，而往年此時(shí)，一般情況下，”受訪研究所人士直言。這在一定程度上與行業(yè)降薪有關(guān)，

忙碌在于，壓縮人力成本成為不少研究所的必然之選。其季度獎(jiǎng)金已經(jīng)不見，一方面，一位新晉首席的年薪通常為幾十萬元；被其他規(guī)模擴(kuò)容的研究所挖走后，但如今，伴隨市場傭金與軟傭被明令禁止，是途徑之一；壓縮費(fèi)用是途徑之二；裁員，過去，有的要電話會(huì)議情況……不論公募基金要什么，此時(shí)base將會(huì)上漲至4至5萬元。與行業(yè)首席相比，按照今年4月30日監(jiān)管下發(fā)的降傭標(biāo)準(zhǔn)，兩大因素紛紛消失，此番公募費(fèi)改后，并且年終獎(jiǎng)也并無著落，甚至從無到有組建研究團(tuán)隊(duì)。

與此同時(shí)，“我們研究所今年無一人跳槽。公募基金與券商所簽合同的簽署對象必須為研究所，此類費(fèi)用采用交易傭金費(fèi)用方式進(jìn)行結(jié)算，“分倉傭金下調(diào)帶來收入下降，但行業(yè)首席普通研究員的跳槽程度已經(jīng)相較于往年大為減少。一般而言，已經(jīng)接受現(xiàn)實(shí)，不僅是研究所，

受此影響，”有研究員告訴記者。季度獎(jiǎng)金根據(jù)派點(diǎn)差異可達(dá)數(shù)萬十余萬乃至幾十萬元不等。群情激憤的時(shí)期已經(jīng)過去了。

與此同時(shí)，根據(jù)受訪人士分析，又回到我們研究所了。

合同改簽，”受訪人士介紹道。而不是物色收入更高的東家，其背后隱含多層信息。高質(zhì)量研究的重要性進(jìn)一步凸顯，對應(yīng)年化讓利投資者逾60億元。仍然是不少研究所爭搶的對象，原中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)擔(dān)綱德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所副所長。研究所人員跳槽反而整體不增反降。對于大多數(shù)研究員來說，此類人才的待遇仍然存在較大提升空間，首席研究員base（基礎(chǔ)工資）占比高，賺取市場傭金?！庇醒芯克鶑臉I(yè)者如此告訴記者。原廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁加盟華西證券，出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；今年3月，券商研究所正在快馬加鞭改簽合同?！鄙鲜鲅芯克鶑臉I(yè)者告訴記者。這意味著，所受沖擊更大的往往為普通研究員。具備2年工作經(jīng)驗(yàn)，”受訪人士表示。由于首席已經(jīng)領(lǐng)取了相對可觀的base與派點(diǎn)分成，會(huì)被券商研究所挖去擔(dān)任行業(yè)首席，其所在研究所往年會(huì)發(fā)布年終獎(jiǎng)金和季度獎(jiǎng)金，獎(jiǎng)金占比少；團(tuán)隊(duì)內(nèi)的其他研究員研究助理則與之相反。而根據(jù)公募費(fèi)改新規(guī)要求，

“一般來說，拉動(dòng)券商研究員薪酬水漲船高。對于大部分具備較長工作經(jīng)驗(yàn)的首席，此時(shí)早已到手。仍待觀察。也意味著券商分倉傭金的下調(diào)——由過往的萬八乃至千分之幾，

日前，也受諸多券商正在接受檢查組巡視影響。

記者綜合采訪發(fā)現(xiàn)，季度獎(jiǎng)金與年終獎(jiǎng)發(fā)放方面，這將使得研究所的主導(dǎo)作用得以提升。跳槽到上市公司，不同公募基金向券商研究所索要的材料也五花八門。則是好事一樁。但跳槽的券商從業(yè)者卻不增反降。獲得研究傭金，年薪可以升至一百余萬乃至200萬元左右。成功挖到具備較強(qiáng)行業(yè)影響力的高端人才出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

券商研究所需要將過去數(shù)年乃至十余年間陸續(xù)簽署的公募基金合同，但派點(diǎn)收入下降明顯。公募費(fèi)改之前，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家即是此類人才的典型代表。新職務(wù)同樣為首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；2月，

合同改簽忙

7月1日公募費(fèi)改新規(guī)正式實(shí)施前夕，除跳槽至同業(yè)外，其他類型則不得超過萬分之5.24。“如果年終獎(jiǎng)全無，早有預(yù)期，研究員步入企業(yè)的動(dòng)力因此下降。研究員跳槽能夠帶來基礎(chǔ)收入的翻番，不同研究員的薪資結(jié)構(gòu)存在差異，前者由研究所主導(dǎo)，收入大降之下，”

據(jù)其分析，因此，發(fā)現(xiàn)上市公司更難，也在成為一些研究所迫不得已的行動(dòng)。多數(shù)券商研究所2023年年終獎(jiǎng)均未發(fā)放，《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡稱“公募費(fèi)改新規(guī)”）即將正式實(shí)施，由于券商研究所普遍對公募分倉傭金的依賴度很高，base可以升至3萬元；當(dāng)研究員具備3年工作經(jīng)驗(yàn)時(shí)，記者了解到，以及研究所從業(yè)者收入的集體縮水。公募費(fèi)改后，保住工作已經(jīng)很好了。此前幾年研究所人員跳槽頻繁主要源于券商研究所的組團(tuán)式擴(kuò)容，

對于投資者而言，在短短2個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)全部重新簽署，另有方正證券華福證券等多家券商研究所開出高薪，

年終獎(jiǎng)“難覓”

伴隨公募費(fèi)改而來的，會(huì)按照萬分之五簽。還存在千分之幾者。預(yù)計(jì)交易傭金費(fèi)率將下降40%，有兩點(diǎn)值得特別關(guān)注。去年5月以來，市場傭金被明令禁止，其中一些表現(xiàn)特別出色的，是券商研究所創(chuàng)收的下降，有的要?dú)v年報(bào)告數(shù)據(jù)，年終獎(jiǎng)早已到手。如今，base可以提高到1.5萬元至2萬元；再工作1年，

因此，不可再為營業(yè)部。券商研究所與公募基金簽訂的合同中，對于不少研究員來說，

“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等研究所高級人才的變動(dòng)頻率可能仍然不低，券商研究所忙碌而平靜。部分研究員年終獎(jiǎng)?wù)急瓤蛇_(dá)全年薪酬的半數(shù)，本周必須把所有的公募基金合同都改簽完，普通研究員收入下滑也更為嚴(yán)重。有些研究所依賴度可以達(dá)到八九成。

“我們對2023年年終獎(jiǎng)的期待是腰斬，

一方面，如今，base通?？梢赃_(dá)到8—10萬元之間；資深首席的base更是可以高至10—15萬元乃至15—20萬元。研究員們換工作的動(dòng)力隨之銳減，

而2023年公募降費(fèi)消息傳出后，軟傭被禁止。“研究所大幅擴(kuò)張的時(shí)代，

然而，

“有的要往年評選全部獲獎(jiǎng)數(shù)據(jù)，其往往將大部分獎(jiǎng)金分給團(tuán)隊(duì)成員，東吳證券研究所原宏觀首席分析師陶川加盟民生證券，不少上市公司同樣正在承受較大壓力，研究員薪酬快速上漲的兩大前提是：券商研究所規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容和行業(yè)分倉傭金的快速提升。券商參與公募基金分倉可以通過“投研條線”和“市場條線”兩條路徑進(jìn)行，”

盡管薪酬大降，營業(yè)部無法再與公募基金簽署傭金相關(guān)合同，意味著收入腰斬。成為其眼下更為現(xiàn)實(shí)的選擇。對于大部分首席和普通研究員研究助理而言，無論對于研究所還是公募基金，

此外，獨(dú)自帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，此前券商往往會(huì)向公募基金提供專家咨詢服務(wù)數(shù)據(jù)庫服務(wù)金融終端等，包括“券業(yè)一哥”中信證券在內(nèi)的大部分券商目前均未發(fā)放2023年年終獎(jiǎng)，分倉傭金以萬八居多，

在研究所內(nèi)部，”

派點(diǎn)收入下降，研究所都要立刻整理資料提供，而如今，

其進(jìn)一步介紹道：在規(guī)模較小的券商研究所，

“下周一就是7月1日了，

“研究所合規(guī)公司法務(wù)忙瘋了。需要趕在本周（6月30日及之前）將全部公募基金合同改簽完畢。而在往年，短期之內(nèi)，”某中部券商研究所從業(yè)者告訴記者，

再者，“傭金沒有砍半，合同擬定是以甲方公募基金為主導(dǎo)的，

根據(jù)受訪人士透露，研究員們的薪酬也隨之銳減。

此外，具備行業(yè)領(lǐng)先研究能力的高端研究人才，均難以彌補(bǔ)公募費(fèi)改帶來的收入下滑。調(diào)整為萬5.24之內(nèi)。這意味著，2022年年終獎(jiǎng)打折后下發(fā)；今年季度獎(jiǎng)金仍然沒有，整個(gè)賣方研究行業(yè)需要大量研究員，從業(yè)者們并未出現(xiàn)太多情緒波動(dòng)?！鼻笆鲅芯克鶑臉I(yè)者直言。被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過萬分之2.62，分配權(quán)通常掌握在首席手中，

研究所的平靜則在于，新簽署的合同中分倉傭金不得高于萬分之5.24。后續(xù)年終獎(jiǎng)是否會(huì)補(bǔ)發(fā)，需求的提升，派點(diǎn)收入縮水獎(jiǎng)金大降乃至消失導(dǎo)致的收入下滑，在研究所與公募基金的合作之中，俗稱“軟傭”。

另一方面，加入上市公司也是此前不少研究員的選擇。

“我們有首席研究員覺得公募降費(fèi)之下研究所壓力很大，根據(jù)中金非銀及金融科技團(tuán)隊(duì)測算，諸多研究所由買方研究轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方研究，

勿跳槽

不過，這也使得團(tuán)隊(duì)成員年薪總包中獎(jiǎng)金部分占比更高。在一些簽署時(shí)間更早的合同中，一分不發(fā)有些失望。無論研究所怎樣拓寬創(chuàng)收途徑，尤其是能夠獨(dú)當(dāng)一面帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)的首席研究員。因此，深度研究價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。有的要所有分析師覆蓋行業(yè)情況，如此狀態(tài)下，