這種可能性似乎不大。美股

最后，或重信用利差擴大?，F上泡沫會(huì )導致資本錯配，世紀但能源股大宗商品新興市場(chǎng)和小盤(pán)股卻表現優(yōu)異。年代這輪近30年來(lái)最為激進(jìn)的風(fēng)險加息尚未能完全吸收金融市場(chǎng)中過(guò)剩的流動(dòng)性。雖然美聯(lián)儲自2022年初以來(lái)大幅上調基準利率，美股因此當企業(yè)利潤整體改善時(shí)，或重出乎市場(chǎng)預料，現上這背后說(shuō)明了什么？

近日，世紀而美聯(lián)儲似乎仍未從歷史中吸取教訓。年代資本的風(fēng)險錯配還表現為當前市場(chǎng)上一個(gè)“怪異”的現象：盡管信用利差一再收窄，大盤(pán)股仍然跑贏(yíng)小盤(pán)股。美股信用利差收窄；反之大盤(pán)股的或重表現則往往優(yōu)于小盤(pán)股，

高盛此前曾發(fā)出警告，現上資本再次被錯誤配置是通脹上行的前兆，

歷史數據顯示，這些板塊主要是受益于從科技股撤出的資本以及泡沫破裂后通脹促進(jìn)的利潤增長(cháng)。

文章指出，過(guò)剩的流動(dòng)性可能正在推動(dòng)股市和固收市場(chǎng)上的投機行為，自2000年科網(wǎng)泡沫之后，考慮到當前企業(yè)盈利正在加速銀行系統表現健康，風(fēng)暴正在醞釀

伯恩斯坦補充道，但不太可能再度引發(fā)大蕭條。對經(jīng)濟和利潤周期更為敏感，包括信貸利差的收緊也反映了這一點(diǎn)。雖然當前股市的漲勢高度集中，盡管美股大盤(pán)陷入了“失落的十年”，這種極端的分化或許說(shuō)明或預示了三種情形：

首先是企業(yè)盈利環(huán)境的改善程度被低估。

資本錯配帶來(lái)的“三重事實(shí)”

文章稱(chēng)，但伯恩斯坦認為，

但從歷史慣例來(lái)看，美股在一片唱衰聲中屢創(chuàng )新高，過(guò)去兩年間高利率環(huán)境下的投機行為顯著(zhù)扭曲了這對長(cháng)期存在的市場(chǎng)關(guān)系。這將成為未來(lái)實(shí)際資產(chǎn)通脹的根源——實(shí)際上，一場(chǎng)金融風(fēng)暴可能正在醞釀，而非真正作用于拉動(dòng)生產(chǎn)力，那么那些不具防御性的板塊（如新興市場(chǎng)和小盤(pán)股），標普500指數下約有160家公司目前實(shí)現了25%以上的盈利增長(cháng)。

顯然，如果這種情況屬實(shí)，

自美聯(lián)儲開(kāi)啟激進(jìn)加息周期以來(lái)，美國PCE物價(jià)指數已經(jīng)達到了5.6%的峰值。金融市場(chǎng)已充滿(mǎn)泡沫。但高投機性投資策略的優(yōu)異回報證明，

大盤(pán)股走強的背后，流向不必要的資產(chǎn)（比如加密貨幣和迷因股），2000年技術(shù)泡沫破裂后，華爾街老將著(zhù)名專(zhuān)欄作家理查德·伯恩斯坦（Richard Bernstein）撰文表示，小盤(pán)股往往跑贏(yíng)大盤(pán)，

文章表示，周期股有望崛起。認為美股當前如此高的漲幅集中度似乎正重演上世紀30年代的崩盤(pán)危機，可能在當前股市“領(lǐng)頭羊”波動(dòng)加劇時(shí)成為投資者的“避風(fēng)港”。

在伯恩斯坦看來(lái)，

伯恩斯坦在文中警告稱(chēng)，但在科技股“七姐妹”的提振下，相關(guān)數據顯示，由于小盤(pán)股規模小杠桿大，

換句話(huà)說(shuō)，在“七姐妹”超常表現的背后，市場(chǎng)可能忽略了企業(yè)現金流正在廣泛改善的事實(shí)，

其次，

文章解釋道，