因一份重整公告，對(duì)賭退市多年的匯源回歸匯源果汁再次走至臺(tái)前。

7月22日晚，果汁A股國(guó)中國(guó)中水務(wù)公告稱，水務(wù)公司擬以支付現(xiàn)金的拿下方式，收購(gòu)上海邕睿持有的控股扣非諸暨文盛匯（下稱：文盛資產(chǎn)）不低于2.32億元注冊(cè)資本。

收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒗塾?jì)持有文盛資產(chǎn)注冊(cè)資本不低于8.16億元，權(quán)年占標(biāo)的凈利公司注冊(cè)資本的比例不低于51%，從而間接成為北京匯源的超億控股股東。

在此前披露的對(duì)賭證券化方案中，文盛資產(chǎn)計(jì)劃在3至5年內(nèi)將北京匯源推上A股。匯源回歸

2023年3月召開(kāi)的果汁A股國(guó)中重整后的首輪經(jīng)銷商大會(huì)上，匯源果汁董事長(zhǎng)鞠新艷透露，水務(wù)公司計(jì)劃在滿足持續(xù)經(jīng)營(yíng)三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度后，拿下于2026年提交申請(qǐng)并選擇在滬深交易所主板上市?？毓煽鄯?/p>

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍存對(duì)賭協(xié)議壓頂，留給匯源果汁的時(shí)間不多了。

國(guó)中水務(wù)“穩(wěn)賺”

股權(quán)穿透顯示，國(guó)中水務(wù)實(shí)控人為百億富豪姜照柏。他的資本騰挪，腳步不停。

姜照柏旗下鵬欣集團(tuán)目前擁有鵬欣資源國(guó)中水務(wù)鵬都農(nóng)牧等3家A股上市公司，以及1家港股上市公司潤(rùn)中國(guó)際控股，也就是資本市場(chǎng)上的“鵬欣系”。

“鵬欣系”光彩并不如前。其旗下A股上市公司鵬欣農(nóng)牧或?qū)⒚嬷低耸?，鵬欣資源潤(rùn)中國(guó)際控股也深陷虧損泥潭。唯一一家盈利為正的國(guó)中水務(wù)，與匯源果汁淵源頗深。

早在2022年12月，國(guó)中水務(wù)斥資8.5億元，從文盛資產(chǎn)手中受讓文盛資產(chǎn)31.48%的股權(quán)，從而間接持有北京匯源18.89%股權(quán)。

2023年4月，國(guó)中水務(wù)又受讓上海邕睿持有的文盛資產(chǎn)3.13%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額5000萬(wàn)元；2023年7月，國(guó)中水務(wù)第三次受讓上海邕睿持有的文盛資產(chǎn)1.88%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3000萬(wàn)元。

經(jīng)過(guò)上述三次受讓，國(guó)中水務(wù)總計(jì)斥資9.3億元，受讓了文盛資產(chǎn)參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司文盛資產(chǎn)36.49%的股份，從而間接持有北京匯源21.89%股份。

在取得控股權(quán)前，北京匯源對(duì)于國(guó)中水務(wù)的助益已有成效。

該公司財(cái)報(bào)顯示，2023年國(guó)中水務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.17億元，同比下降24.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3003.86萬(wàn)元，扭虧為盈，而上年同期為-1.16億元。

可以說(shuō)，國(guó)中水務(wù)在匯源項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)投資收益8283.63萬(wàn)元，成為公司扭虧為盈的關(guān)鍵。

此外，國(guó)中水務(wù)與文盛資產(chǎn)還達(dá)成了高額業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。據(jù)悉，文盛資產(chǎn)承諾北京匯源經(jīng)審計(jì)的2023年至2025年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于11.25億元。

若累計(jì)扣非凈利潤(rùn)大于10億但小于11.25億，文盛資產(chǎn)將對(duì)國(guó)中水務(wù)進(jìn)行股份補(bǔ)償，屆時(shí)北京匯源的股權(quán)估值按照承諾期內(nèi)北京匯源年平均扣非凈利潤(rùn)的12倍估值計(jì)算；如果小于10億元，國(guó)中水務(wù)則可要求文盛資產(chǎn)回購(gòu)股份。

事實(shí)上，鵬欣系如今旗下上市平臺(tái)“一退兩虧一盈利”的局面并不樂(lè)觀。若此次收購(gòu)成功，重整后的匯源果汁，將被國(guó)中水務(wù)控制。這或許也是鵬欣系走出頹勢(shì)的重要一步。

匯源果汁復(fù)活？

早在2007年，匯源果汁便在香港上市，集資24億美元，彼時(shí)創(chuàng)下了港交所當(dāng)年最大規(guī)模 IPO紀(jì)錄。該公司市值一度超過(guò)313億港元。

然而，匯源果汁上市后并沒(méi)有迎來(lái)新的高峰。在多元化發(fā)展戰(zhàn)略下，匯源果汁引入多家金融機(jī)構(gòu)，共同推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)特色小鎮(zhèn)康養(yǎng)項(xiàng)目等建設(shè)，此外還涉足了白酒葡萄酒普洱茶牧場(chǎng)等非主業(yè)的領(lǐng)域。

然而在耗費(fèi)了數(shù)億資本后，上述項(xiàng)目大多數(shù)以失敗告終。正因此，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，匯源果汁正是大量非主業(yè)投資并購(gòu)導(dǎo)致資金鏈危機(jī)，進(jìn)一步造成公司經(jīng)營(yíng)困難。

2009年，經(jīng)歷過(guò)被收購(gòu)失敗后，匯源果汁業(yè)績(jī)開(kāi)啟波動(dòng)下行之路。當(dāng)年，匯源果汁凈利潤(rùn)為-0.99億元。從2011年至2016年，匯源果汁的凈利潤(rùn)連續(xù)6年出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

現(xiàn)金流吃緊經(jīng)營(yíng)面萎靡，到2017年年中，匯源的負(fù)債總額已高達(dá)115億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)51.8%。

2021年，匯源從港交所退市，并破產(chǎn)重整。雖然匯源果汁敗走港股，但金字招牌的影響力完備的產(chǎn)業(yè)鏈以及較充裕的產(chǎn)能依然為其打下堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)基本盤(pán)。

官網(wǎng)信息顯示，匯源目前已在全國(guó)建立了140多個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，并在全國(guó)10多個(gè)省規(guī)劃建設(shè)了20余個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。2018年，匯源百分百果汁和中濃度果蔬汁市場(chǎng)銷售量份額占比分別為43.7%31.5%。

啟動(dòng)重整后，匯源將原有的385個(gè)SKU縮減至78個(gè)。匯源公司人士稱，后續(xù)匯源果汁產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)將按照高中低濃度，50％40％10％配比。

債務(wù)方面，文盛資產(chǎn)官網(wǎng)2022年6月發(fā)布的文章中提及， 北京匯源目前總負(fù)債規(guī)模約80億元 ，破產(chǎn)清算狀態(tài)下普通債權(quán)清償率在樂(lè)觀情況下僅為6.1%。較重整前債務(wù)規(guī)模大幅下降。但這并不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，文盛資產(chǎn)文章中還提到，以現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)償債將使債權(quán)人權(quán)益大幅受損。

據(jù)北京匯源年初披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司北京匯源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.6億元，扣非凈利潤(rùn)3.97億元，同比增長(zhǎng)近1885%。

比對(duì)文盛資產(chǎn)的業(yè)績(jī)承諾，北京匯源2023年扣非凈利水平已經(jīng)達(dá)標(biāo)，超過(guò)年均超3.75億扣非凈利承諾。