宣告鉆研陳訴稱，推薦保持泉峰控股（02285）“保舉”評級，證券鋰電浸透率選拔后臺停，看好控股瞅好公司延續(xù)拓鋪出賣搜集，泉峰憑仗特出產(chǎn)物力、鋰電率提品牌力，滲透升背真現(xiàn)對于高端取行家商場OPE、景下消磨級取產(chǎn)業(yè)級電開工具的表現(xiàn)齊方位掩蓋，估計公司2024-2026年回母潔成本區(qū)別為0.8億好元、維持1.3億好元、評級1.7億好元。推薦

高潔證券首要看點以下：

泉峰控股為齊球超過的證券電開工具及OPE供給商。

公司1994年之外貿(mào)起身，看好控股現(xiàn)已告竣集研發(fā)、泉峰購買、鋰電率提建造、出賣及賣后為一體的完好價格鏈組織。方今，公司交易分為OBM和ODM形式，OBM形式停公司具有以EGO為代表的5個品牌，掩蓋沒有共宗旨客群，并經(jīng)歷Lowe’s、沃我瑪、ACEHardware等大型零賣連鎖、博業(yè)分銷商及電商等多元渠講出賣至末端消磨者。公司整體表示較為放蕩，大客戶往庫致使2023年收進、成本短時間承壓，2024年1-4月，獲利于有益的天色成分及靈驗的促銷舉止，公司出賣額共比克復至正延長，籌備拐點已現(xiàn)。

齊球電開工具 OPE商場延長放蕩，泉峰市占率速快選拔。

按照弗若斯特沙利文猜測，2025年電開工具、OPE商場周圍或許區(qū)別到達386億好元、324億好元，2020-2025年CAGR區(qū)別為5.9%、5.3%。電開工具屬于“GDP+”行業(yè)地產(chǎn)企穩(wěn)建復后希望拉動需要開釋；歐好對于OPE的需要偏偏剛剛性，油動方今仍為干流，2020年無繩OPE占比14.3%，環(huán)保戰(zhàn)術趨嚴和電池歲月的入步，希望幫力鋰電OPE逐漸庖代保守油動。行業(yè)比賽格式相對于齊集，泉峰憑仗特出的產(chǎn)物力，在鋰電OPE浸透率選拔的后臺停，在電動OPE商場的市占率由2018年的5%速快選拔至2020年的11.4%，位列齊球第2。

產(chǎn)物端，電池平臺歲月超過，延續(xù)推出新品，入一步浮夸平臺兼容范疇。

公司旗艦產(chǎn)物EGO56VArc-LithiumTM電池平臺是商場第一款分離化產(chǎn)物，2020年EGO在齊球10大電動OPE品牌中位列第三，市占率9.8%。停止2023年終，EGO品牌鋰電池平臺齊球銷量增至1400萬個，公司基于電池平臺將產(chǎn)物拓鋪至生計式樣界限，比方高壓蕩滌機、吸塵器及迷你自行車，入一步浮夸EGO56V生態(tài)體例范疇，沒有斷蔓延的兼容范疇彰顯公司歲月真力。2024年1-4月，EGO品牌在北好各渠講出賣表示強勁，添快了首要客戶的往庫入程，客戶定單是以逐月推廣。

渠講端，第一大客戶勞氏協(xié)作穩(wěn)定，電商渠講速快延長。

零賣商為公司首要出賣渠講，公司取勞氏深度協(xié)作，兩邊互惠互利，入一步啟拓北好商場2021-2023年勞氏在公司交易收進中占比區(qū)別為40.9%、49.8%、34.5%。2023年第三季度起，公司取好邦農(nóng)機建造商JohnDeere告終兵法協(xié)作，公司產(chǎn)物改日將逐漸入駐JohnDeere位于好邦及添拿大的經(jīng)銷商搜集，入一步浮夸EGO鋰電OPE的出賣范疇。電商渠講速快擱量，2023年EGO在北好干流電商平臺直淌電OPE品牌中位列第一，齊年真現(xiàn)雙位數(shù)延長，EGO動作無繩OPE品類中評級最高的品牌，估計將維持延長勢頭。

嚴重提醒：匯率大幅動搖，國外需要沒有及預期，客戶淌失嚴重，渠講拓鋪沒有及預期，鋰電OPE浸透率選拔沒有及預期，海運腳大幅動搖，聯(lián)營公司虧空嚴重等。