僅僅一年，壽險壽險產(chǎn)品預(yù)定利率和保證利率或?qū)⒃傧抡{(diào)的預(yù)定消息，再度見于市場。利率

據(jù)券商中國記者多方采訪了解的調(diào)降信息，業(yè)內(nèi)交流的進(jìn)入議程一個共識版本是，傳統(tǒng)險預(yù)定利率上限或從當(dāng)前的告別3%降至2.5%，分紅險預(yù)定利率上限或從當(dāng)前的壽險2.5%降至2%。

券商中國記者同時了解到，預(yù)定上周部分大型壽險公司被監(jiān)管部門召集開會，利率就降低負(fù)債成本問題作了初步討論，調(diào)降但降低預(yù)定利率或保證利率的進(jìn)入議程具體水平和具體時間并未在會上形成定論，還需等待進(jìn)一步正式通知。告別

不過，壽險壽險產(chǎn)品定價利率進(jìn)一步下調(diào)已漸行漸近。若傳統(tǒng)壽險預(yù)定利率下調(diào)至2.5%，意味著降至2013年人身險費率市場化改革之前的水平。回顧費改以來十年，收益固定的傳統(tǒng)險代替收益浮動的分紅險成為市場主流產(chǎn)品。伴隨預(yù)定利率重新降回2.5%，壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將面臨新一輪變化。

調(diào)降3%預(yù)定利率進(jìn)入議程

?近幾個月來，傳統(tǒng)險預(yù)定利率上限3%將再下調(diào)的消息不時流傳。6月30日，有壽險公司停售了預(yù)定利率為3%的增額終身壽險，并自7月起上市預(yù)定利率為2.75%的增額終身壽險，以此應(yīng)對利差損壓力。

隨著無風(fēng)險利率繼續(xù)下行，行業(yè)性的壽險產(chǎn)品預(yù)定利率和保證利率下調(diào)成大概率事件。

券商中國記者綜合多方信源獲知的最新消息是，上周監(jiān)管部門召集大型壽險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人開會，會上行業(yè)初步討論了降成本問題。大型壽險公司被要求帶頭行動，降低負(fù)債成本，降低產(chǎn)品預(yù)定利率及保證利率。

“對于具體水平和具體時間在會上并未形成定論通知，還需等待進(jìn)一步正式通知?！币晃恢槿耸糠Q。

券商中國記者同時從多位人士處了解到，目前預(yù)定利率3%的增額終身壽險已無法通過監(jiān)管備案。

多位行業(yè)人士向券商中國記者透露，目前行業(yè)內(nèi)溝通比較有共識的一個版本是，傳統(tǒng)壽險預(yù)定利率上限或從3%降至2.5%，分紅險預(yù)定利率上限或從2%降至1.5%，萬能險保證利率上限從2%降至1.75%。

不過，多位中小保險公司總精算師告訴券商中國記者，目前還沒有收到關(guān)于下調(diào)保險產(chǎn)品預(yù)定利率和保證利率的監(jiān)管要求。

有行業(yè)人士根據(jù)行業(yè)交流信息分析，在推進(jìn)步驟上，此次壽險產(chǎn)品利率調(diào)降或不會“一刀切”，行業(yè)中的“老七家”或?qū)ь^切換產(chǎn)品。

從切換時點看，市場流傳的一個版本是，大型公司的時限要求是8月底切換傳統(tǒng)險，9月底切換分紅險和萬能險。但也有消息稱，目前還沒有明確時間表。不少中小公司都表示，現(xiàn)在要先看看大公司怎么做。

投資收益率處于3%以下

預(yù)定利率是傳統(tǒng)型和分紅型人身保險產(chǎn)品定價的關(guān)鍵因子之一，向來受到市場關(guān)注。資產(chǎn)收益能否覆蓋預(yù)定利率成本，直接關(guān)系著壽險經(jīng)營盈虧之本。在其他因素不變的情況下，預(yù)定利率下調(diào)意味著保險產(chǎn)品變得更貴，保險公司負(fù)債成本下降。

今年以來，利率震蕩下行的態(tài)勢仍在持續(xù)。作為金融市場“無風(fēng)險收益率”的主要參考指標(biāo)，10年期國債收益率是衡量各類資產(chǎn)收益率的錨。截至7月23日，?10年期國債到期收益率為2.23%，?較年初下降超30個基點。

持續(xù)下行的利率和不斷下滑的投資收益率，使得投資收益覆蓋保單成本的難度增大，保險公司面臨的利差損風(fēng)險以及再投資風(fēng)險上升。2023年和2024年一季度，保險資金年化財務(wù)投資收益率分別為2.23%和2.24%，為2008年后首降至3%以下的低位。

萬能險的保底利率或也面臨下調(diào)。萬能險客戶收益取決于結(jié)算利率，通常是在最低保證利率基礎(chǔ)上有所上浮，其中，保底利率一般在1.75%到2%之間。?

去年7月31日，保險公司按監(jiān)管通知停售所有預(yù)定利率高于3%的傳統(tǒng)壽險，以及預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險最低保證利率高于2%的萬能保險。今年幾次要求后，萬能險結(jié)算利率分紅險收益率已被要求不超3.3%，并要在數(shù)月內(nèi)調(diào)整完成。

據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，已有585款萬能險產(chǎn)品發(fā)布6月份結(jié)算利率，結(jié)算利率最高為3.5%（年化，下同），明顯低于2023年12月最高4.8%的結(jié)算利率水平。從結(jié)算利率分布來看，結(jié)算利率在3%及以上的產(chǎn)品有387款，占比66%。

主打產(chǎn)品類型重回費改前？

如果傳統(tǒng)險預(yù)定利率降至2.5%，將意味著回歸到2013年費改之前的水平。自1999年到2013年費改前的十幾年，傳統(tǒng)險定價利率上限即2.5%，整體低于10年期國債收益率和銀行一年期存款利率。

彼時，由于傳統(tǒng)險對于客戶而言收益率較低，壽險市場主流的險種是分紅險。分紅險一險獨大，保費占到當(dāng)時市場保費量的七成之多。在2013年費改前夕，萬能險憑借較高的結(jié)算利率，才開始流行起來。

費改十余年之后的今天，以增額終身壽險為代表的傳統(tǒng)險，成為了壽險市場主流產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的一大特點是收益鎖定，合同中的現(xiàn)金價值被當(dāng)成衡量收益的重要指標(biāo)。內(nèi)部收益率（IRR），逐漸成為保險銷售推薦產(chǎn)品時重點向客戶介紹的點。

一位銀行系總精算師向券商中國記者分析，增額壽等傳統(tǒng)險產(chǎn)品的流行，既有費改提高預(yù)定利率進(jìn)而提高客戶收益率的原因，也有代理人渠道進(jìn)入困境各家保險公司發(fā)力銀保渠道的原因。特別是，近幾年各類理財性質(zhì)產(chǎn)品的收益不斷下滑，保險產(chǎn)品預(yù)定利率盡管從4.025%降至3.5%后再降至3%，其收益固定的優(yōu)勢仍越發(fā)凸顯。

有一些業(yè)界人士預(yù)期，隨著預(yù)定利率從3%水平再下調(diào)，特別是如果降至2.5%，傳統(tǒng)險產(chǎn)品對客戶的吸引力要再打折，這也是此前不少保險公司對進(jìn)一步降低預(yù)定利率存在顧慮的原因。重回2.5%預(yù)定利率時代后，如何維持保險產(chǎn)品對客戶的吸引力，是保險公司需要回答的問題。

一個思路是，將分紅險重新拉回主流之列。與傳統(tǒng)險相比，分紅險的收益構(gòu)成為“保證+紅利”，紅利為浮動部分，取決于分紅險賬戶的經(jīng)營情況。其優(yōu)勢在于，客戶收益下有保底上有彈性，從長期看，經(jīng)營穩(wěn)健的保險公司仍大概率可以讓客戶獲得較好的收益，分紅險的收益不一定低于傳統(tǒng)險。同時，保險公司降低了剛性負(fù)債成本，可以較好地平衡利差損風(fēng)險，從而實現(xiàn)共贏。

不過，回到以分紅險等浮動收益產(chǎn)品為主的市場，業(yè)界人士還提及一個現(xiàn)實難點。

“這十年大家把分紅險產(chǎn)品‘基礎(chǔ)’丟了，現(xiàn)在只會比IRR，讓銷售端再回歸，有比較大的陣痛?！币晃粔垭U高管直言。同時，也有壽險總精算師認(rèn)為，分紅險的路之前已經(jīng)走過，客戶的接受度有限，也出現(xiàn)了一些銷售誤導(dǎo)，再重新走這條路仍會比較難。此外，由于今年監(jiān)管要求降低分紅險收益率水平，分紅險今年披露的紅利實現(xiàn)率普遍較低，客觀上增加了分紅險產(chǎn)品推廣的難度。

產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)比拼

有大型壽險公司養(yǎng)老險公司人士表示，監(jiān)管近年已多次引導(dǎo)，鼓勵能夠降低負(fù)債成本的產(chǎn)品創(chuàng)新，各家公司也在積極探索。

“1999年之后費改之前，保險預(yù)定利率低于10年期國債收益銀行存款利率，怎么賣產(chǎn)品基本保險公司都是賺錢的，所以那個時期行業(yè)也沒有出現(xiàn)什么利差損問題?！币晃粔垭U總精算師認(rèn)為，當(dāng)前要化解利差損風(fēng)險，特別是中小險企風(fēng)險問題，降低剛性負(fù)債成本迫在眉睫。

保險被稱作世上最難銷售的產(chǎn)品之一，對任何一個市場來說，壽險產(chǎn)品銷售都不易?，F(xiàn)在客戶買保險產(chǎn)品不僅看產(chǎn)品性價比，還要看保險公司實力配套的服務(wù)內(nèi)容。國內(nèi)保險公司在考慮的，是如何真正從客戶需求出發(fā)，讓產(chǎn)品成為滿足客戶需求的一部分。

一位中小壽險公司高管表示，過去幾年，保險產(chǎn)品的性價比已經(jīng)競爭得極致化，這方面繼續(xù)卷的空間已有限。事實上客戶可能對收益相差50BP并沒有那么在乎，而更在意能不能通過保險解決現(xiàn)實問題。圍繞客戶的原生需求考慮業(yè)務(wù)，從幫助客戶解決問題的思路出發(fā)，去進(jìn)行服務(wù)生態(tài)布局，也是保險公司提高競爭力的關(guān)鍵。