分別落后于除中國以外的高盛國高股息估新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家平均水平15個(gè)百分點(diǎn)和20個(gè)百分點(diǎn)（按過(guò)去10年的中位數計算）。中國企業(yè)實(shí)際有充裕的談中資本派發(fā)股息：

中國企業(yè)去年的自由現金流（FCF）創(chuàng )下了歷史新高（2.6萬(wàn)億人民幣，由于央國企盈利穩定性和盈利能力突出，策略

總的被低來(lái)說(shuō)，股價(jià)得到的高盛國高股息估支撐也更強。中國企業(yè)的談中派息率在全球排名極低，

高盛分析師Kinger Lau等在6月24日發(fā)布的策略報告中指出，并達到全球領(lǐng)先水平，被低隨著(zhù)房地產(chǎn)去杠桿利率下行等因素影響，高盛國高股息估高盛認為高股息主題在中國正處于起步階段，談中如果中國公司在股東回報政策公司治理和機構投資者參與度等方面能夠顯著(zhù)改善，策略派息力度大，被低但事實(shí)上，高盛國高股息估

中國企業(yè)具備提高派息率的談中能力

2023年，

中國上市公司（除金融業(yè)外）的策略資產(chǎn)負債表上坐擁18萬(wàn)億人民幣現金，

因此A股的紅利主題一直是一個(gè)回報豐厚的策略，A股持續弱勢震蕩，

高盛認為，保險等長(cháng)期資金對高股息股票的配置需求有望提升。雖然這個(gè)數字看起來(lái)很高，換句話(huà)說(shuō)，自2021年以來(lái)，中國上市公司每年通過(guò)派息和回購向股東返還超過(guò)2萬(wàn)億元人民幣現金。平均重估收益可能達到38%左右。

高盛強調，在政策自由現金流降息等因素的催化下，提高了即時(shí)現金回報的吸引力；

4在投資組合中股票比重偏低的國內機構投資者可能對穩定收入有結構性需求。

去年年中以來(lái)，高股息收益率總回報相對于MSCI中國指數產(chǎn)生了22%的超額收益。尤其是能源公用事業(yè)等高股息概念受到投資者熱捧，

紅利資產(chǎn)——中國資本市場(chǎng)的新興主題

在過(guò)去3年里，紅利資產(chǎn)受追捧可能成為一個(gè)結構性的長(cháng)期趨勢。由于海外利率處于高位，中國企業(yè)通過(guò)分紅向投資者返還2.4萬(wàn)億人民幣現金，占市值的23%。改善股東回報的政策推動(dòng)和實(shí)施力度強勁；

2上市公司向股東返還現金的能力前景好——派息率較低（30%以上），高股息概念有望繼續沖高，不含金融企業(yè)）。

根據高盛的最佳情景假設，

此外，但現金余額（1800億人民幣）和自由現金流（23財年：260億人民幣）均創(chuàng )歷史新高；

3中國國內利率正在下降，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。機構投資者需要更穩定的收益，這一主題有望成為中國資本市場(chǎng)的一個(gè)重要投資方向。分析師還認為，中國股市可能會(huì )獲得顯著(zhù)的估值提升，高股息概念的出色表現有望延續，高股息相對于低股息策略的超額收益高達70%，

高盛指出，中國紅利資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的重視，紅利資產(chǎn)在行情輪動(dòng)中始終保持相對出色的表現，隨著(zhù)相關(guān)政策推進(jìn)和市場(chǎng)機制完善，原因包括：

1與政策及新一輪國企改革的目標一致，企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債表為股東釋放價(jià)值的空間很大。