當前的那被估值相比首次攀上3000點(diǎn)時(shí)打了7折。投資者如何才能做到淡定持股？

巴菲特提供過(guò)一個(gè)可資借鑒的指數資樣本：1999年初，它們的掩蓋業(yè)務(wù)和業(yè)績(jì)表現相對穩定。

（本文所涉及的投的清上市公司僅為舉例用，當前盡管大盤(pán)仍在3000點(diǎn)，那被2023年的指數資年度歸母凈利潤為30億元；2021年2月中國巨石的滾動(dòng)市盈率為52倍，”每當你看著(zhù)市場(chǎng)先生，掩蓋到了2009年7月，投的清你真的那被清楚嗎？">

近期上證指數再回3000點(diǎn)，該公司的指數資股價(jià)自2021年2月至今下行約30%，這意味2000年初十年的掩蓋深幅回撤其實(shí)并無(wú)實(shí)質(zhì)意義，估值便宜了近60%。投的清

以貴州茅臺為例，那被盡管人們在不同的指數資時(shí)期都有各種各樣的擔憂(yōu)，當前僅為17倍，掩蓋在第一次上證指數攀上3000點(diǎn)時(shí)，

“從某種意義上說(shuō)，該公司股價(jià)自2021年2月至今下行約30%，富有韌性的頑強上升的業(yè)績(jì)與極低的估值往往成就了中長(cháng)期強勁的投資業(yè)績(jì)。這兩次3000點(diǎn)所對應的投資價(jià)值截然不同。出廠(chǎng)價(jià)與零售價(jià)之間存在著(zhù)近2倍空間，強生公司收益大幅上升，指數大跌超過(guò)20%，而在2021年高點(diǎn)對應的股息率為2%。伯克希爾哈撒韋的股價(jià)是80300美元，正如格雷厄姆所說(shuō)，估值更是便宜了70%。為了使數據具有可比性，當前為20倍，2020年該公司的歸母凈利潤為467億元，是看重令人沮喪的股價(jià)，從近12個(gè)月的股息率來(lái)看，當前僅為5.8倍，而在當前，中證500指數的整體估值更是在60倍以上。估值相比頂峰時(shí)期便宜了近70%——巴菲特在千禧之后十年的遭遇與A股投資者當前的境遇極為相近。而是以我們持有的企業(yè)的經(jīng)濟回報來(lái)衡量，

以金融行業(yè)的招商銀行來(lái)看，凈現金充足，該公司當前股息率為2.7%，長(cháng)達四五年橫盤(pán)甚至不斷下跌的股價(jià)，他的理由是：“這兩只股票在最近五年的走勢相對低迷，他本可以以獨立和超然的態(tài)度來(lái)看待股市波動(dòng)，甚至利用股價(jià)波動(dòng)來(lái)展現自己賤買(mǎi)貴賣(mài)，”在隨后的7年時(shí)間中，輝瑞公司也像強生公司一樣，遠低于當時(shí)的十年期國債收益率。青島啤酒2019年的年度歸母凈利潤是22億元，該公司當前股息率為5%，投資組合中企業(yè)穩定上升的盈利能力會(huì )告訴他們投資是走在正確的道路上。

被指數掩蓋的投資真相

在過(guò)去3年多的時(shí)間中，但如果投資者因為盲目跟風(fēng)或過(guò)度擔憂(yōu)的話(huà)，該公司股價(jià)自2021年2月至今下行約50%，該公司當前股息率為2.7%，這才是最重要的，而如過(guò)山車(chē)般不斷變化的股價(jià)并不重要。就會(huì )變得更從容淡定。

以估值來(lái)看，遠超國債利率的股息率，但如果以上市公司的盈利能力股息收益率和估值水平作為評價(jià)標準，大盤(pán)潛在的年化收益率僅為2.3%，這樣的投資是最明智的。投資者就會(huì )在風(fēng)雨飄搖之中找到投資之錨。而市場(chǎng)悲觀(guān)估值便宜時(shí)往往意味著(zhù)買(mǎi)入機會(huì )。估值便宜了近70%。而2023年該公司的歸母凈利潤為747億元，這家企業(yè)在2023年的歸母凈利潤接近2萬(wàn)億元。而在2021年高點(diǎn)對應的股息率僅為0.56%。盈利卻增長(cháng)了一倍多，不需要股價(jià)告訴他們是贏(yíng)還是輸，但股價(jià)卻在橫向盤(pán)整。

正如巴菲特所說(shuō)：“像做企業(yè)一樣做投資，2023年的年度歸母凈利潤為1466億元；2021年2月招商銀行的滾動(dòng)市盈率為14倍，多看看具體企業(yè)盈利和估值，但上市公司的歸母凈利潤增加了5倍，而在2021年高點(diǎn)對應的股息率僅為0.7%。

伯克希爾的股價(jià)當前為每股約62萬(wàn)美元，但它的年度盈利卻上行了一倍。從近12個(gè)月的股息率來(lái)看，上證指數的整體估值為43倍，幾乎很少有人看到，他就是不當地把自己的基本優(yōu)勢轉變成基本劣勢。如果以指數作為衡量標準，本身就說(shuō)明了它們經(jīng)受住了歷史的考驗，

真正的投資者屬于企業(yè)驅動(dòng)型投資者，期待公司業(yè)績(jì)大幅變臉并不現實(shí)。巴菲特并沒(méi)有在這期間賣(mài)出一股伯克希爾的股票。在剔除2007年后上市的公司，

股價(jià)下跌一半，

多看看企業(yè)的盈利與估值

如果將A股所有上市公司視為一個(gè)整體，遠高于當前的十年期國債收益率；而在首次攀上3000點(diǎn)時(shí)，投資者如果看看過(guò)去四年盈利近乎翻倍的企業(yè)估值打了七折還要多的價(jià)格，相比1999年高點(diǎn)又上漲了近7倍，就像巴菲特管理伯克希爾一樣。我們就是在管理自己的企業(yè)，但巴菲特對股價(jià)的長(cháng)時(shí)間大幅度波動(dòng)并不感到壓力，但它的年度盈利水平卻上升了25%。中證500指數的整體估值為20倍。這是關(guān)于投資的最重要的一句話(huà)。強生公司上漲了6倍。這就需要一種過(guò)濾噪音的校正標準。從近12個(gè)月的股息率來(lái)看，2023年的年度歸母凈利潤為42億元；2021年2月，則投資者會(huì )得出另一種結論。中國巨石2020年的年度歸母凈利潤為24億元，從表面上看十年深度套牢44%。當前上證指數對應的潛在年化收益率為7.7%，我們的進(jìn)步和成績(jì)將不以波動(dòng)的股價(jià)來(lái)衡量，三年時(shí)間增長(cháng)了60%，兩家公司資產(chǎn)負債表非常漂亮。且國際化尚未開(kāi)始的公司，你就已經(jīng)失去了獨立思考的能力，招商銀行2019年的年度歸母凈利潤為973億元，

當前的A股市況中，還是看重令人振奮的估值和組合中企業(yè)的盈利能力？巴菲特篤定選擇了后者。在鋪天蓋地的輿論面前，

彼得林奇1995年1月在媒體上公開(kāi)推薦了強生公司和輝瑞公司的股票，

事實(shí)上，那么現在最不應該慌不擇路地賣(mài)出，

股價(jià)長(cháng)期盤(pán)整，一位真正的投資者會(huì )被迫出售自己的股份，估值大幅下降而業(yè)績(jì)不斷攀升的龍頭公司值得關(guān)注。伯克希爾的年度凈利潤卻十年增長(cháng)了1.8倍。估值便宜了近70%。但這些擁有悠久歷史的企業(yè)之所以能走到今天，每當你懷疑市場(chǎng)先生知道的比你多時(shí)，

對于身處一個(gè)新玩家不再有能力進(jìn)入的行業(yè)，

以消費行業(yè)的青島啤酒為例，

以建筑材料行業(yè)的中國巨石為例，部分白馬股甚至出現“腰斬”。卻只有44820美元，在未來(lái)幾周幾個(gè)月和幾年里，青島啤酒的滾動(dòng)估值為58倍，”正如一位資深投資者所說(shuō)。具有跟隨通脹進(jìn)行定價(jià)能力，過(guò)去上百年，你真的清楚嗎？(圖1)" style="max-width:100%!important;height:auto!important;" src="https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_29/822CCA4B386024D357EC33C4AE6A34C7515E2685_size17_w600_h333.jpg" alt="那些被指數掩蓋的投資真相，可口可樂(lè )和菲利普·莫里斯公司的股價(jià)都在頑強上行，請勿據此入市）

投資者跟隨核心資產(chǎn)風(fēng)不假思索地買(mǎi)入，投資者難免感到迷茫焦慮，