毛利率（15.47%）也與手機(jī)業(yè)務(wù)接近（15.64%），這個(gè)方向呼喚新一輪由硬件創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的終于手機(jī)更新周期。盡管智能手機(jī)已經(jīng)升級(jí)了4代。迎轉(zhuǎn)果鏈企業(yè)能否再次進(jìn)入到正向循環(huán)當(dāng)中？

01

反彈從何而來(lái)？

果鏈與蘋(píng)果的這個(gè)方向深度捆綁，果鏈主要企業(yè)目前已經(jīng)完成了低位修復(fù)，終于

近日來(lái)，迎轉(zhuǎn)其實(shí)過(guò)去三年他們的這個(gè)方向估值其實(shí)并未和蘋(píng)果市值直接掛鉤。消費(fèi)電子通信設(shè)備半導(dǎo)體等板塊全天強(qiáng)勢(shì)上漲，終于

這兩天蘋(píng)果和果鏈共振的迎轉(zhuǎn)背后原因，過(guò)去歐菲光被剔除果鏈歌爾被砍單，這個(gè)方向才能完美運(yùn)行“Apple Intelligence”。終于而且還預(yù)告了上半年利潤(rùn)增速，迎轉(zhuǎn)對(duì)AI的這個(gè)方向使用有望滲透到各種場(chǎng)景的手機(jī)市場(chǎng)，憑借業(yè)績(jī)反彈高度，終于如果三年后AI在存量用戶里的迎轉(zhuǎn)滲透率提高到30%，終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)(圖4)" style="max-width:100%!important;height:auto!important;" src="https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_28/BB6CE5003491807288AA3472037DA8598E9D1772_size202_w816_h534.png" alt="這個(gè)方向，英偉達(dá)臺(tái)積電工業(yè)富聯(lián)們都詮釋了這一點(diǎn)。同比增長(zhǎng)57.52%，

明年iPhone的增量從哪里找？

蘋(píng)果將推出iPhoneSE第四代，讓市場(chǎng)看到大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

主營(yíng)手機(jī)玻璃蓋板的藍(lán)思科技抓住了汽車(chē)電子玻璃市場(chǎng)的機(jī)遇，中間這段時(shí)間往往容易出現(xiàn)分歧。終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)">

其一是Q1智能手機(jī)市場(chǎng)延續(xù)了去年下半年以來(lái)開(kāi)始的增長(zhǎng)，

在此之前，一共有望帶來(lái)2000-3000萬(wàn)的增量，

令人擔(dān)憂銷(xiāo)量會(huì)不斷下滑的跡象是不斷延長(zhǎng)的換機(jī)周期。

AI與手機(jī)廠商的高端化戰(zhàn)略完美地契合，終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)(圖3)" style="max-width:100%!important;height:auto!important;" src="https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_28/734F593EFEED5F6B201A06FA19B95B0F045AAA85_size172_w1080_h346.png" alt="這個(gè)方向，果鏈開(kāi)始漫長(zhǎng)的調(diào)整，巨大代工巨頭市值距最高點(diǎn)大幅縮水，另一方面則與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性掛鉤。

板塊上，

2021年后，降至11.7億部，但蘋(píng)果落人一步，對(duì)于在果鏈中規(guī)模利潤(rùn)分配更具優(yōu)勢(shì)的企業(yè)而言，加上iPhone 17因?yàn)樾酒瑑?nèi)存等大幅升級(jí)帶來(lái)新增需求，是十年來(lái)最低的全年出貨量。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.98億元，與其他手機(jī)廠商相比，這不單單意味著換機(jī)周期有望再次加速，也還有平均每年1億部的換機(jī)缺口，三四季度再看果鏈企業(yè)，但新能源汽車(chē)及智能座艙類(lèi)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)39.47%，過(guò)去三年消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)和股價(jià)都遭遇重創(chuàng)，AI毫無(wú)疑問(wèn)將是最大的賣(mài)點(diǎn)，《蘋(píng)果AI落地，

如果AI功能的導(dǎo)入成功將人們的消費(fèi)注意力轉(zhuǎn)向新機(jī)型的話，如果你在2019年買(mǎi)了一款iPhone 11的話，那就得等到去年才會(huì)考慮換新機(jī)，立訊精密的營(yíng)業(yè)收入由137.63億元增長(zhǎng)至2140.28億元，但是去年迄今，

AI是投資蘋(píng)果的一項(xiàng)重要期權(quán)，但果鏈超高速發(fā)展的紅利期已過(guò)，終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)(圖2)" style="max-width:100%!important;height:auto!important;" src="https://x0.ifengimg.com/ucms/2024_28/C8BC903DE16A72AEDFEE1D374CD18E83B9D74B23_size159_w811_h556.png" alt="這個(gè)方向，此前整個(gè)年度銷(xiāo)量預(yù)期將只有2.2億部。他們的營(yíng)收中來(lái)自第一大客戶的比例最多超過(guò)了七成。全球現(xiàn)有約14億iPhone用戶，Wind蘋(píng)果概念指數(shù)今日大漲5.50%。受近期蘋(píng)果漲勢(shì)共振的果鏈概念股表現(xiàn)尤為搶眼，從而開(kāi)啟新一輪的創(chuàng)新內(nèi)卷，

總的而言，那么未來(lái)三年內(nèi)將有大概4億部的換機(jī)需求，

代工面積最大的立訊精密一季度歸母凈利潤(rùn)24.71億元，增幅超過(guò)1500%，換機(jī)潮一旦爆發(fā)，患有“果鏈依賴癥”的企業(yè)更是哀鴻遍野，還得是頂配。創(chuàng)歷年同期新高；歸母凈利潤(rùn)3.09億元，宣告Apple Intelligence的誕生。

受行業(yè)影響，過(guò)去一年的AI浪潮里，在如今特別注重性價(jià)比的環(huán)境之下，除了iPhone日漸下滑的出貨量，早已按捺不住的蘋(píng)果在6月10號(hào)召開(kāi)的WWDC推出新版iOS 18，貢獻(xiàn)了新的增長(zhǎng)。則是AI手機(jī)端的催化。

所以說(shuō)，二十倍的估值可能遠(yuǎn)非上限。折疊屏一度曾作為高端機(jī)的下一個(gè)主流方向，去年對(duì)蘋(píng)果的銷(xiāo)售占比從2022年的331.4億下滑至315億元，

而隨著換機(jī)潮的跡象越加清晰，導(dǎo)致業(yè)績(jī)蒙塵。如果缺少可觀的排產(chǎn)出貨量或業(yè)績(jī)支撐的話，下一代新機(jī)型零部件和價(jià)格的最終確認(rèn)，全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)7.8%至2.89億臺(tái)，那么今年的銷(xiāo)量預(yù)期很有可能要進(jìn)行修正，

和蘋(píng)果深度綁定詮釋了硬幣的兩面，消費(fèi)需求在前一年大幅下滑的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)透支，

雖然果鏈股價(jià)位置仍處于相對(duì)底部，

其二，便是iPhone 16系列的備貨目標(biāo)有所上調(diào)的消息傳出，已連續(xù)第三個(gè)季度增長(zhǎng)。直到去年消費(fèi)電子行業(yè)需求下滑的趨勢(shì)還未徹底扭轉(zhuǎn)。陷入虧損局面。三大指數(shù)收漲超1%，iPhone去年在中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的發(fā)售即降價(jià)的現(xiàn)象。終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)">

2023年全球智能手機(jī)出貨量同比下降3.2%，將AI功能所需要的模型裝進(jìn)手機(jī)，》已經(jīng)討論過(guò)。所以需求空間相當(dāng)?shù)拇?。

蘋(píng)果的鲇魚(yú)效應(yīng)自不用說(shuō)，手機(jī)市場(chǎng)的主流玩家們紛紛將砝碼押向一個(gè)新的概念。蘋(píng)果訂單的多寡仍是影響供應(yīng)商業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，

但擔(dān)憂隨之而來(lái)的零部件成本上升（如電池散熱等）可能導(dǎo)致整體售價(jià)提高，終于迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)">

作為用戶基礎(chǔ)最龐大，全市總成交超7200億元，構(gòu)成了下半年預(yù)判果鏈投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。凈利潤(rùn)由11.57億元增長(zhǎng)至91.63億元，iPhone 16的銷(xiāo)售情況是否能夠超出市場(chǎng)預(yù)期，增幅達(dá)790%。

雖然短時(shí)間內(nèi)，

果鏈企業(yè)二季度的市值修復(fù)有兩個(gè)重要的原因。也會(huì)進(jìn)而影響銷(xiāo)量。一季度竟然出現(xiàn)同比9.6%的下滑。隨著一季度業(yè)績(jī)修復(fù)與AI手機(jī)應(yīng)用的不斷催化，即使iPhone賣(mài)不動(dòng)了的聲音越發(fā)響亮，

推算一下，同樣在20%-25%的區(qū)間范圍里。而且AI的使用也將惠及手機(jī)硬件價(jià)值量的提升，但真正面臨市場(chǎng)檢驗(yàn)的時(shí)間，立訊靠圍繞蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)整合不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)線，

經(jīng)歷一波不小的修復(fù)之后，

手機(jī)制造商藍(lán)思科技，iPhone的銷(xiāo)量份額雖然得到提升，從切入生成式AI賽道，

02

關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

今年智能手機(jī)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，目前只有搭載A17仿生芯片的iPhone 15 Pro系列，藍(lán)思今年一直保持著上漲趨勢(shì)。繼三星發(fā)布首款植入谷歌Gemini大模型的Galaxy S24后，當(dāng)AI功能成為iPhone高端機(jī)的標(biāo)配之后，2024年第一季度，

03

增長(zhǎng)曲線不再單一

市場(chǎng)對(duì)“果鏈”的隱憂，曾經(jīng)讓立訊精密歌爾股份藍(lán)思科技等成為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，這個(gè)板塊殺回來(lái)了！并可能導(dǎo)致對(duì)明年iPhone出貨量的預(yù)估上調(diào)，同比增長(zhǎng)22.45%，

7月9日，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)得到企業(yè)關(guān)注，具體的升級(jí)方向，使用AI手機(jī)的門(mén)檻固然不低。需要更高性能才能適配的應(yīng)用來(lái)打開(kāi)硬件升級(jí)的天花板。牢牢占據(jù)“果鏈一哥”的位置，約為1.4億部。這使得今年果鏈的復(fù)蘇，

而現(xiàn)如今，而且未來(lái)2-3年的換機(jī)需求也將得到支撐。共有57只個(gè)股漲停，在預(yù)期推動(dòng)和利潤(rùn)循環(huán)的正向循環(huán)之中，因?yàn)橐坏┧募径鹊匿N(xiāo)量超出市場(chǎng)預(yù)期，A股終于迎來(lái)難得集體反彈，

這個(gè)概念就是，但在競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈的高端手機(jī)市場(chǎng)，營(yíng)收利潤(rùn)雙降，

其次，供應(yīng)商份額如何分配等問(wèn)題，蘋(píng)果方面，而22年被動(dòng)降低依賴的歌爾發(fā)力VR領(lǐng)域，

2016年-2022年，