近一個月以來，紅利濃眉大眼的行情紅利資產(chǎn)有所回調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，迎補截至6月21日，時機中證紅利指數(shù)近一個月下跌了約6%，注意增量資金多只紅利主題ETF也在近期出現(xiàn)超5%的買入跌幅，達安基因萬科A等多只中證紅利指數(shù)的紅利成份股下跌超20%。

紅利策略就此熄火？還是行情迎來逢低補倉的難得時機？多位基金經(jīng)理在接受券商中國記者采訪時表示，當前，迎補宏觀環(huán)境并沒有發(fā)生根本性變化，時機紅利資產(chǎn)的注意增量資金低估值高股息特征也并沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，紅利策略仍然是買入當下相對較優(yōu)解，許多增量資金都在等待回調(diào)的紅利過程中伺機而動。

紅利資產(chǎn)出現(xiàn)短線回調(diào)

近期，行情紅利資產(chǎn)出現(xiàn)震蕩調(diào)整，迎補帶動紅利策略基金發(fā)生普遍回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月21日，紅利策略基金在近一個月平均下跌了約4%，有紅利指數(shù)增強基金的下跌幅度超10%，還有8只紅利主題ETF出現(xiàn)了超5%的下跌。

中郵核心優(yōu)勢基金經(jīng)理江劉瑋認為，致使近期紅利概念回調(diào)的因素或來自資金層面。一方面，近期科技成長方向在受到美股AI鏈的催化強勢反彈，在A股市場整體存量博弈市場成交未放量的背景下，分流了部分前期流入紅利板塊的資金；另一方面，前期貴金屬有色金屬石油石化煤炭等周期板塊在累積一定的漲幅后，部分短線資金有兌現(xiàn)行為。

華寶紅利精選混合的基金經(jīng)理唐雪倩則認為，近期紅利策略的回調(diào)，主要源于大幅上漲后的短期休整，但站在當前時點，宏觀環(huán)境并沒有發(fā)生根本性變化，紅利資產(chǎn)的長期內(nèi)核也沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，仍然處于相對較低的絕對估值區(qū)間，擁有較高的股息率水平。

她以華寶紅利精選混合的投資組合舉例，截至2024年一季度末，該組合的PE小于10倍，PB小于1倍，整體絕對估值比較便宜的特征仍然相對明確；與此同時，該組合的股息率在6%左右，略高于中證紅利指數(shù)的股息率。

博道紅利智航的基金經(jīng)理楊夢也表示，以“股息率”這一最能客觀表征紅利資產(chǎn)投資價值的指標來看，目前中證紅利指數(shù)的股息率還在5%以上，在各類資產(chǎn)里面依然屬于相當具有吸引力的。

但楊夢也表示，紅利資產(chǎn)的投資方法和成長股不一樣，成長股是有比較大的想象空間的，適合順勢而為，而紅利資產(chǎn)更多是一類“上有頂下有底”的一類資產(chǎn)，不太適合用追高的方式投資，應(yīng)該用逆向思維，調(diào)整的時候反而是比較好的介入機會。

增量資金伺機而動

伴隨著紅利策略的回調(diào)，近期，不少增量資金擇機買入，借道基金流入紅利資產(chǎn)。

“我們在和機構(gòu)投資者交流中發(fā)現(xiàn)，大家對紅利策略的關(guān)注度非常高，但具體到配置操作上，許多機構(gòu)仍然在等待更好的配置時點。這意味著在這波紅利策略回調(diào)后，也可能會迎來新一波增量資金?！碧蒲┵槐硎?。

唐雪倩認為，當前機構(gòu)投資者對紅利資產(chǎn)的配置仍然具備較大的空間，特別是體量較大的保險資金等，雖然在近兩年增加了對紅利資產(chǎn)的配置，但整體上沒有達到完全超配的程度，紅利策略仍然有增量資金的進入空間。

6月19日，中國國新控股有限責任公司（以下簡稱“中國國新”）公告稱，該公司旗下的國新投資于6月19日認購了廣發(fā)基金南方基金景順長城基金等公募基金公司發(fā)行的中證國新港股通央企紅利ETF。

中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)顯示，中證國新港股通央企紅利指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取分紅水平穩(wěn)定且股息率較高的央企上市公司證券作為指數(shù)樣本，為市場提供投資標的。據(jù)廣發(fā)基金分析，港股央企上市公司130家，總市值約10萬億元，這些公司以約5%的數(shù)量占比貢獻了約20%的市值約25%的凈利潤以及約25%的分紅，是提高港股市場資產(chǎn)類型多樣性保障市場穩(wěn)定運行的中堅力量。

再比如，興證全球基金于近期發(fā)行的興證全球紅利混合基金公告成立，募集期間凈認購金額達13.98億元，成為今年以來新發(fā)規(guī)模最大的一只主動權(quán)益基金。

據(jù)了解，該基金是興證全球的首只紅利策略基金，擬任基金經(jīng)理張曉峰表示，紅利策略投資的核心思想是選擇那些商業(yè)模式相對成熟盈利能力較優(yōu)秀現(xiàn)金流和分紅政策較為穩(wěn)定，進而可能持續(xù)穩(wěn)定支付較高股息的優(yōu)質(zhì)公司股票，力爭通過獲取穩(wěn)定的股息收入和潛在的資本增值來追求長期收益。

此外，從ETF資金流向上來看，各路資金也在持續(xù)流入紅利主題ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，名稱中帶有“紅利”或“股息”的ETF產(chǎn)品共有38只，年內(nèi)共有178.58億元的資金凈流入上述產(chǎn)品。其中，華泰柏瑞紅利低波動ETF年內(nèi)凈流入56.93億元，緊隨其后，天弘中證紅利低波動100ETF景順長城中證紅利低波動100ETF分別在今年獲得凈流入31.57億元20.59億元。

從資產(chǎn)配置的視角看待紅利資產(chǎn)

展望后市，多位基金經(jīng)理表示，雖然紅利策略近期進入震蕩調(diào)整態(tài)勢，但從資產(chǎn)配置的角度來看仍然具備較高的投資價值。

楊夢認為，雖然其他風格類型的指數(shù)強勢反彈，對紅利形成了一定的壓制，但投資者要認識到，紅利資產(chǎn)進入了一個可能比較長周期維度，相對適合它表現(xiàn)的年代。

“我們建議投資者盡量不要用風格輪動的視角去看待紅利資產(chǎn)，對于紅利這種能夠穿越市場周期的長期有效的投資策略，或許更應(yīng)該從資產(chǎn)配置的視角來看，這類獨特資產(chǎn)的加入可以在增厚收益來源的同時，能幫助降低資產(chǎn)組合的波動性?！睏顗舯硎?。

而對于投資者擔心的策略擁擠度問題，唐雪倩認為，從量價指標來看，當前紅利策略的擁擠程度并不算太高，大概處于中等偏上的水平，并且在隨著市場回調(diào)不斷下降。此外，股息率策略本身是一種天然的逆向權(quán)重不斷再平衡的策略，可以通過權(quán)重的逆向平衡一定程度上緩解策略擁擠度和追漲問題。

因此，她認為，紅利策略仍然是當下相對較優(yōu)解，投資者可以適當進行反向操作，在策略回調(diào)過程中擇機買入。

此外，以擅長科技成長股投資著稱的財通基金副總經(jīng)理權(quán)益投資總監(jiān)金梓才，也在近期表示今年看好高股息方向。

他認為，在利率持續(xù)下行的大背景下，紅利資產(chǎn)的性價比和確定性都越來越高。但他也表示，投資高股息不能僅看靜態(tài)股息率，還需要關(guān)注三個維度，一是公司的業(yè)績增速具備一定的成長性；二是公司的未分配利潤相對較高；三是企業(yè)的自由現(xiàn)金流比較豐沛。

在層層篩選之后，他建議投資者可以關(guān)注核電行業(yè)?！昂穗姷纳虡I(yè)模式穩(wěn)定，而且具備一定的成長性，從當前的審批進展可以看出未來五年的核電裝機增速都是比較穩(wěn)定的，投資回報率和現(xiàn)金流都滿足我們的上述要求。我們想說，高股息投資更好的品種，往往在靜態(tài)股息率未必高，但動態(tài)股息率卻不錯的行業(yè)里?！苯痂鞑疟硎?。