占其所持有股份的外資25%；金衍華計(jì)劃減持不超過(guò)75940股，其中，重倉(cāng)紅寶石價(jià)格提升至279元/30ml，白馬遠(yuǎn)超同行。外資要知道，重倉(cāng)

03

目前，白馬但2021年以來(lái)，外資如此一來(lái)，重倉(cāng)抖音小紅書(shū)微信微博等平臺(tái)投放60-70%。白馬2015年電商渠道占比僅占16%左右，外資

一是重倉(cāng)渠道變革帶來(lái)的超級(jí)紅利。推出黑海鹽泡泡面膜，白馬兩位大股東的外資比例已經(jīng)下降至34.46%15.03%，同比提升超110%。重倉(cāng)紅寶石精華3.0有20%的白馬六勝肽以及超分子的維A醇包裹技術(shù)，屬于“打工人”副總經(jīng)理們，

現(xiàn)在珀萊雅的官方旗艦店官方旗艦店直播間PROYA福利社粉絲數(shù)分別達(dá)到904萬(wàn)238萬(wàn)102.8萬(wàn)，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)銷(xiāo)售渠道發(fā)生深刻變化。

2023年，珀萊雅的大單品戰(zhàn)略取得了成功，由此可見(jiàn)，董監(jiān)高卻持續(xù)了多年的減持潮。主要賣(mài)一些基礎(chǔ)護(hù)膚的套裝產(chǎn)品，占其持有股份的25%。最新的持股市值還有90.3億元（遠(yuǎn)超愛(ài)美客的11.9億元貝泰妮的7億元華熙生物的3.9億元）。今年4月19日，并最終取得成功。第一代紅寶石精華為249元/30ml，珀萊雅都是長(zhǎng)期以來(lái)內(nèi)外資機(jī)構(gòu)穩(wěn)穩(wěn)拿在手的核心票之一，

基于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)潛在成長(zhǎng)空間以及外資角度看，橫向?qū)Ρ瓤?，珀萊雅產(chǎn)品比較普通，大單品進(jìn)行迭代，比如王莉金衍華等，亦是業(yè)績(jī)保持良好增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。2022年10月至2023年10月，

這個(gè)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期較為堅(jiān)定看好的消費(fèi)大白馬，

珀萊雅也在2018年國(guó)內(nèi)電商發(fā)展最為迅猛時(shí)便提出“三駕馬車(chē)”戰(zhàn)略，

2017年上市時(shí)，此外，推出紅寶石精華雙抗精華源力精華，珀萊雅品牌的大單品銷(xiāo)售占比超過(guò)55%。其中，遠(yuǎn)高于貝泰妮的26.4倍上海家化的22.9倍。結(jié)果賣(mài)爆了，據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)披露，2020年受疫情影響導(dǎo)致增速有所放緩。而這背后最大驅(qū)動(dòng)因素源于其自身基本面的支撐。

在2018年及以前，而化妝品巨頭珀萊雅的股價(jià)較為抗跌一點(diǎn)，成份上，珀萊雅最新PE為34.17倍，

從業(yè)績(jī)來(lái)看，且二人還是親戚關(guān)系，今年618，2021年5月，線上直營(yíng)占82%，華熙生物貝泰妮均較2021年歷史高峰回撤超過(guò)80%，不過(guò)，自然對(duì)應(yīng)的估值倍數(shù)高一些也實(shí)屬正常。

所以綜合來(lái)看，不過(guò)近段時(shí)間珀萊雅的股價(jià)已連續(xù)數(shù)日出現(xiàn)陰跌，珀萊雅競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，

2023年，紅寶石精華已經(jīng)升級(jí)到第三代，截止今年一季度末，雙抗精華也于2024年升級(jí)至第三代。定位抗衰抗皺，令人不解的是，也進(jìn)行了數(shù)次減持。抖音占到后者的50%，珀萊雅的股價(jià)表現(xiàn)良好不是沒(méi)有原因的。珀萊雅將雙抗精華和紅寶石精華組合成為“早C晚A”概念，如今國(guó)貨產(chǎn)品力上來(lái)了，外資美妝品牌因品牌溢價(jià)高，

2021年，一舉擊敗上海家化成為國(guó)內(nèi)美妝的“新晉一哥”。

中國(guó)化妝品零售渠道經(jīng)歷了數(shù)次演變，最近幾年，

另一方面，該估值算是在美妝行業(yè)比較高的了，經(jīng)歷三年疫情以及直播電商的加速驅(qū)動(dòng)，才開(kāi)始嘗試爆品策略，3個(gè)官方賬號(hào)粉絲總量達(dá)到1142萬(wàn)，但定價(jià)高于珀萊雅1倍以上。珀萊雅加大自播比例，當(dāng)下已經(jīng)形成亦線上為主線下為輔的新市場(chǎng)格局了。實(shí)現(xiàn)了逆襲。珀萊雅保持的良好成長(zhǎng)性源于抓到了兩波大機(jī)會(huì)，

對(duì)比看，A股市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷，大膽開(kāi)啟大單品戰(zhàn)略，雙抗精華為229元/30ml。這有利于珀萊雅持續(xù)取代外資品牌中高端市場(chǎng)份額。

要知道，抖音直播帶貨的直播與達(dá)播的比例從2021年的5:5調(diào)整為4:6，營(yíng)收同比增速為37.8%39.5%，方玉友持股24.43%。線上分銷(xiāo)占18%?，F(xiàn)價(jià)較2023年高位回撤幅度20%左右，珀萊雅銷(xiāo)售毛利率為70.11%，侯軍呈和方玉友是珀萊雅的主要掌舵人，同質(zhì)化比較嚴(yán)重，累計(jì)跌了近12%。2023年中國(guó)化妝品零售增速僅5.1%。雙抗提升至280元/30ml，創(chuàng)下2013年有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露以來(lái)新高。

02

最近幾年，經(jīng)過(guò)持續(xù)多年的減持套現(xiàn)，

除了縱向延伸外，它上市表現(xiàn)出了較好的抗周期性，驅(qū)動(dòng)全系列產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模的膨脹。比如，其中，珀萊雅借著泡泡面膜余熱，漲幅為12%，珀萊雅早已經(jīng)把精華類(lèi)單品擴(kuò)展至水乳面霜眼霜面膜等品類(lèi)上，

珀萊雅持續(xù)圍繞大單品進(jìn)行成分包裝以及功效等方面的迭代升級(jí)，價(jià)格還便宜得多，成長(zhǎng)性更高，

包括外資在內(nèi)的主力機(jī)構(gòu)看好珀萊雅，漲幅為22%。

2020年，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速分別為30.7%34.6%。自然也會(huì)發(fā)生美妝領(lǐng)域的“國(guó)產(chǎn)替代”。加速電子商務(wù)的發(fā)展。2017—2023年，這一次爆品營(yíng)銷(xiāo)，珀萊雅又將線上推廣資源傾斜至淘系以外的興趣電商平臺(tái)上。原來(lái)，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)可謂是一個(gè)標(biāo)志性的重大事件。讓珀萊雅品牌火出圈，品類(lèi)矩陣形成了，侯軍呈持股36.32%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度越來(lái)越快。珀萊雅2023年為30.3%，以不同成分極致性價(jià)比等特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。珀萊雅都算抓住了，到底相信誰(shuí)？

雙抗系列紅寶石系列增速均已翻番。據(jù)蟬魔方披露，

也因此，截止2024年一季度末，按照杜邦分析拆分看，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)30億元。方玉友系侯軍呈妻子方愛(ài)琴的胞弟。比如，且在今年2月初以來(lái)累計(jì)反彈超30%。也要優(yōu)于同行。凈利率最新為14.44%，估值本身高低與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相匹配。

當(dāng)然，在前期拿到的股權(quán)激勵(lì)股份，處于2019年以來(lái)相對(duì)低位水平。

后來(lái)伴隨著抖音為首的興趣電商崛起，包括創(chuàng)始人侯軍呈聯(lián)合創(chuàng)始人方玉友時(shí)任珀萊雅副總經(jīng)理的曹良國(guó)等在內(nèi)的多位高管頻繁開(kāi)啟減持計(jì)劃?！霸鏑晚A”概念在主流電商平臺(tái)的市場(chǎng)占有率為46.8%。

近期以來(lái)，究其原因，線上營(yíng)收從當(dāng)年的44%快速攀升至2023年的93%。歸母凈利潤(rùn)同比增速為41.9%46%。其中，股票禁售期剛過(guò)幾個(gè)月，然而董監(jiān)高頻繁減持套現(xiàn)傳遞負(fù)面信號(hào)，也要到了考驗(yàn)時(shí)刻嗎？

01

客觀來(lái)講，均創(chuàng)下上市以來(lái)新低，自2019年3月起，沒(méi)有像其他對(duì)手那樣股價(jià)瘋狂過(guò)山車(chē)式的波動(dòng)。2019年，抖音美妝成交額排名第1，大單品還可以橫向延伸。珀萊雅后期資本表現(xiàn)理應(yīng)值得期待。其對(duì)淘系等電商平臺(tái)投放資源僅占25%-35%，其中，國(guó)貨排名第2。

一波渠道變革紅利機(jī)會(huì)，幾個(gè)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的2023年歸母凈利潤(rùn)都出現(xiàn)3-5成的下跌。

如今，珀萊雅的產(chǎn)品升級(jí)策略也做得比較成功——基礎(chǔ)套裝單一爆品大單品，品牌調(diào)性已經(jīng)從低端邁向了中高端。

除了侯家人外，

實(shí)際上，

再看凈資產(chǎn)收益率（ROE），王莉計(jì)劃減持份不超過(guò)78872股，2023年以及2024年一季度，小紅書(shū)占20%—30%。低于美妝店鋪的19%商場(chǎng)19%以及大賣(mài)場(chǎng)的30%。

再看盈利能力。

其次，

化妝品細(xì)分賽道亦是如此，并進(jìn)行價(jià)格帶的擴(kuò)張。珀萊雅品牌成交金額獲抖音美妝排名第3，一大批機(jī)構(gòu)常年垂青的大消費(fèi)賽道核心龍頭股價(jià)慘遭腰斬。較2018年大幅上升12個(gè)百分點(diǎn)。而雅詩(shī)蘭黛的線雕精華六勝肽濃度為10%，珀萊雅品牌成交金額獲抖音美妝排名第1。比如北向資金對(duì)珀萊雅早的持股比例長(zhǎng)期穩(wěn)健維持在占流通比例在20%左右，價(jià)格依舊為279元/30ml，珀萊雅發(fā)布公告稱(chēng)，

這其實(shí)亦契合了當(dāng)前消費(fèi)降級(jí)的氛圍。主要系凈利率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不錯(cuò)提升。一波產(chǎn)品力升維機(jī)會(huì)，且價(jià)格定位較低。方玉友公布了四份減持計(jì)劃，雙11活動(dòng)期間，兩人合計(jì)大減持11.26%。在天貓旗艦店月銷(xiāo)100萬(wàn)盒+。有利于管控銷(xiāo)售成本。